即時新聞

在接受华尔街日报采访时，美国总统唐纳德·特朗普透露，他倾向于让前美联储理事凯文·沃什和国家经济委员会主任凯文·哈塞特在2026年5月领导美联储。

当被问及凯文·沃什是否在首位时，特朗普表示：“是的，我认为他是。我认为你有凯文和凯文。他们都是——我认为这两位凯文都很出色，”他说。“我认为还有其他几个人也很出色。”

文章提到，沃什在周三的白宫会议上被问了45分钟，特朗普向沃什施压，询问他是否可以信任他支持降低利率。

特朗普表示，他认为下一任美联储主席应该就利率设定与他进行咨询。

美联储常见问题（FAQ）

美联储做了什么，它对美元有什么影响?

“美国的货币政策是由美联储制定的。美联储有两项使命:实现物价稳定和促进充分就业。它实现这些目标的主要工具是调整利率。当物价上涨过快，通胀超过美联储2%的目标时，美联储就会提高利率，从而增加整个经济的借贷成本。这导致美元(USD)走强，因为它使美国成为对国际投资者更具吸引力的投资场所。当通货膨胀率低于2%或失业率过高时，美联储可能会降低利率以鼓励借贷，这将给美元带来压力。”

美联储多久召开一次货币政策会议?

美联储每年召开八次政策会议，由联邦公开市场委员会(FOMC)评估经济状况并做出货币政策决定。联邦公开市场委员会由12名美联储官员参加，其中包括7名理事会成员、纽约联邦储备银行行长，以及其余11名地区储备银行行长中的4名，这些地区储备银行行长的任期为一年，轮流担任。”

什么是量化宽松(QE) ?它对美元有何影响?

“在极端情况下，美联储可能会采取量化宽松政策(QE)。量化宽松是美联储在陷入困境的金融体系中大幅增加信贷流动的过程。这是一种非标准的政策措施，在危机或通胀极低时使用。这是美联储在2008年金融危机期间的首选武器。它涉及到美联储印刷更多的美元，并用这些美元从金融机构购买高评级债券。量化宽松通常会削弱美元。”

什么是量化紧缩?它对美元有何影响?

量化紧缩(QT)是量化宽松的反向过程，即美联储停止从金融机构购买债券，不再将其持有的到期债券的本金再投资于购买新债券。这通常对美元的价值是有利的。

• 银价下跌2.75%，至61.84美元，此前创下64.65美元的历史新高。
• 看跌吞没形态和RSI负背离警告短期回调风险。
• 关键支撑位在61.00美元，然后是60.09美元和59.33美元；阻力位在62.00美元附近重新出现。

银价在触及64.65美元的历史新高（ATH）后暴跌2.75%，因投资者在周末前获利了结，而美联储官员对未来的货币政策会议仍存在分歧。撰写时，XAG/USD交易于61.84美元。

XAG/USD价格预测：技术前景

该灰色金属保持上行偏向，但短期内可能面临回调。价格走势显示出形成了一个“看跌吞没”蜡烛图形态，表明卖方超过买方。然而，相对强弱指数（RSI）显示出潜在的负背离迹象，因为它达到了一个较低的峰值，而无收益金属却创下了更高的高点。因此，进一步下行的风险依然存在。

银价的第一个支撑位在61.00美元。若跌破该支撑，将暴露出12月10日的日低60.09美元，60.00美元将面临挑战，随后是12月5日的高点转为支撑位59.33美元。

相反，如果XAG/USD突破62.00美元，预计将再度上涨，下一阻力位为12月11日的高点64.30美元，随后是创纪录的64.65美元。

XAG/USD价格图表 - 日线

白银常见问题（FAQ）

人们为什么投资白银？

白银是投资者之间交易量很大的贵金属。历史上，它一直被用作价值储存和交换媒介。尽管没有黄金那么受欢迎，但交易者可能会转向白银，以实现投资组合的多元化，因为白银具有内在价值，或者在高通胀时期作为一种潜在的对冲工具。投资者可以以金币或金条的形式购买实物白银，也可以通过交易所交易基金（etf）等工具进行交易。交易所交易基金追踪国际市场上的白银价格。

哪些因素影响银价？

银价可能会受到多种因素的影响。地缘政治不稳定或对经济深度衰退的担忧，可能使白银价格因其避险地位而上涨，尽管其上涨幅度不及黄金。作为一种无收益资产，白银往往会随着利率的降低而上涨。它的变动还取决于美元（USD）的表现，因为资产是以美元（XAG/USD）定价的。美元走强往往会抑制银价上涨，而美元走弱则可能会推高银价。其他因素，如投资需求、采矿供应（白银比黄金丰富得多）和回收率也会影响价格。

工业需求如何影响银价？

银被广泛应用于工业，特别是在电子或太阳能等领域，因为它是所有金属中导电性最高的金属之一，比铜和金还要高。需求的激增可能会提高价格，而需求的下降往往会降低价格。美国、中国和印度经济的动态也可能导致价格波动：对于美国，尤其是中国，它们的大型工业部门在各种工艺中使用白银；在印度，消费者对黄金珠宝的需求也在决定金价方面发挥了关键作用。

白银价格对黄金走势有何反应？

白银价格往往跟随黄金的走势。当金价上涨时，白银通常也会随之上涨，因为它们作为避险资产的地位是相似的。黄金/白银比率显示了等于一盎司黄金价值所需的白银盎司数，可能有助于确定两种金属之间的相对估值。一些投资者可能认为高比率是白银被低估或黄金被高估的一个指标。相反，较低的比率可能表明黄金相对于白银被低估了。

• XAU/USD 从 七周 的4353美元高点回落，交易者在强劲的周涨幅后锁定利润。
• 美联储官员警告通胀仍然高企，稀缺的CPI数据使政策信号复杂化，受到停摆扭曲的影响。
• 停滞的俄乌和平谈判和疲软的美国劳动数据继续支撑黄金的中期

黄金（XAU/USD）在周五小幅上涨，交易者似乎在周末前锁定利润，但在达到七周高点4353美元后仍保持超过0.51%的涨幅。截至发稿时，XAU/USD交易于4302美元，交易者正在消化美联储（Fed）官员的评论。

贵金属在周末前削减涨幅，但仍受到美联储不确定性和疲软数据的支撑

美国经济日程较为清淡，但美联储官员的消息不断传出。三位持不同意见的官员中有两位对通胀仍然过高表示担忧，特别是在经济数据稀缺的时期，尤其是消费者物价指数（CPI），这将指示价格上涨的速度。

上周四，低于预期的失业救济申请报告证明了中央银行的决定，因为申请失业救济的美国人数上升。然而，正如美联储主席杰罗姆·鲍威尔所述，大多数数据可能由于美国政府关闭而“扭曲”。

与此同时，俄乌和平谈判似乎陷入停滞。白宫新闻秘书表示，美国总统特朗普对谈判进展感到沮丧，并对乌克兰总统弗拉基米尔·泽连斯基感到失望，后者尚未签署美国提出的和平计划。

每日市场动态摘要：黄金上涨，美元承压

• 贵金属大多忽视了美联储官员的评论，这些评论目前为明年的利率设定了舞台。堪萨斯城联储的杰弗里·施密德持不同意见，因为通胀“过热”，并认为货币政策应保持适度限制。他补充道：“现在，我看到一个显示出动能的经济和过热的通胀，这表明政策并不过于限制。”
• 另一位持不同意见的官员是芝加哥联储主席奥斯坦·古尔斯比，他表示最好等待更多数据，特别是关于通胀和就业市场的数据。尽管如此，他表示自己“对明年的利率并不鹰派”，并预测如果经济按他预期的发展，将会有50个基点的放松。
• 费城联储主席安娜·保尔森表示，她对就业市场疲软感到担忧。她补充道：“这部分是因为我看到通胀在明年随着关税影响的减弱而下降的合理机会，而关税影响是今年价格压力超出目标的主要驱动因素。”
• 克利夫兰联储的贝丝·哈马克关注高通胀，并表示她希望货币政策更加紧缩。她认为当前的政策利率“正好在中性”水平，尽管她补充说，她希望采取更具限制性的立场，以进一步施加通胀压力。
• 根据劳工部的数据，截至12月6日的一周，美国初请失业救济人数上升至236K，较前一周修正后的192K大幅上升。相比之下，截至11月29日的持续申请人数从1.937百万降至1.838百万，表明长期失业有所稳定。
• 美国国债收益率上升，10年期基准票据利率上升四个基点至4.19%。与黄金价格呈反向相关的美国实际收益率下降近两个半基点至1.872%，为贵金属提供了顺风。
• 追踪美元对六种主要货币表现的美元指数（DXY）持平于98.35。

技术分析：黄金的上升趋势保持不变，多头稍作喘息

黄金偏向上行，尽管徘徊在4300美元以上/以下，多头仍然主导，正如相对强弱指数（RSI）所示。RSI呈现看涨趋势，并在进入超买区域时暗示买入压力强劲。

如果XAU/USD突破当前日高4353美元，这将打开测试历史高点4381美元的大门。一旦突破，下一目标将是4400美元、4450美元和4500美元。相反，如果黄金价格跌破12月11日的高点4285美元，预计将进一步下跌至4250美元，随后是4200美元。

黄金常见问题（FAQ）

人们为什么投资黄金?

黄金在人类历史上发挥了关键作用，因为它被广泛用作价值储存和交换媒介。目前，除了它的光泽和用于珠宝之外，黄金还被广泛视为避险资产，这意味着它被认为是动荡时期的一项不错的投资。黄金还被广泛视为对冲通胀和货币贬值的工具，因为它不依赖于任何特定的发行方或政府。

谁买的黄金最多?

各国央行是最大的黄金持有者。为了在动荡时期支撑本国货币，各国央行倾向于使储备多样化，并购买黄金，以提高人们对经济和货币实力的看法。高黄金储备可以成为一个国家偿付能力的信任来源。根据世界黄金协会的数据，各国央行在2022年增加了1136吨黄金储备，价值约700亿美元。这是有记录以来最高的年度购买量。中国、印度和土耳其等新兴经济体的央行正在迅速增加黄金储备。

黄金与其他资产的相关性如何?

黄金与美元和美国国债呈负相关，两者都是主要的储备资产和避险资产。当美元贬值时，黄金往往会上涨，使投资者和央行能够在动荡时期实现资产多元化。黄金与风险资产也呈负相关。股市的反弹往往会压低金价，而风险较高的市场的抛售往往有利于黄金。

黄金的价格取决于什么?

由于各种各样的因素，价格可能会变动。地缘政治不稳定或对深度衰退的担忧可能会迅速推高黄金价格，因其避险地位。作为一种低收益资产，黄金往往会随着利率下降而上涨，而较高的资金成本通常会拖累黄金。尽管如此，由于资产以美元(XAU/USD)定价，大多数走势取决于美元(USD)的表现。强势美元倾向于控制金价，而弱势美元则可能推高金价。

• 道琼斯指数在周五回落，因科技股走弱。
• 尽管走弱，道琼斯却逆势而上，预计将实现周度上涨。
• 投资者继续悄然撤回他们的人工智能押注，转向成长股。

道琼斯工业平均指数（DJIA）在周五从创纪录的盘中高点回落，与其主要指数同行一起，投资者继续从科技股轮换到价值导向的行业。道琼斯指数短暂触及新的盘中纪录后回落0.30%。尽管在交易周后半段美国科技领域出现了一些通缩，但道琼斯指数有望以高点结束本周，较周一的初始报价上涨1.26%。

标准普尔500指数（SP500）下跌0.8%，纳斯达克也下跌1.3%，因博通（AVGO）因尽管盈利强劲且对人工智能芯片的前景乐观，但仍因利润压力的担忧而大幅下跌10%。

人工智能科技继续萎缩

人工智能交易的撤回范围扩大，AMD、Palantir Technologies（PLTR）和美光（MU）也出现下跌。相比之下，金融、医疗保健和工业类股吸引了买盘兴趣。Visa（V）、万事达卡（MA）、联合健康集团（UNH）和通用航空（GE）是主要的涨幅股。Lululemon（LULU）在宣布首席执行官将在1月底辞职后，股价飙升10%。

周五的交易延续了在美联储（Fed）本周三连续第三次降息后加速的轮换主题。这一转变推动了价值股和周期性股票在本周早些时候上涨，使道琼斯和标准普尔500指数创下收盘新高，而纳斯达克因Alphabet（GOOG）、英伟达（NVDA）和其他高增长股票的疲软而滞后。小型股继续表现优异，罗素2000指数本周上涨超过1%，并创下新高。

政策制定者在利率共识异议上推动进展

芝加哥联邦储备银行行长奥斯坦·古尔斯比（Austan Goolsbee）表示，他反对本周的降息，认为政策制定者应该等到更多数据出来后再采取行动。他对2026年利率可能降低表示信心，但对在通胀进展仍不确定的情况下“提前降息”表示不安。他的异议，加上堪萨斯城联储行长杰弗里·施密德（Jeffrey Schmid）和理事斯蒂芬·米兰（Stephen Miran）的异议，为政策背景增添了细微差别，市场重新评估了增长和估值动态。

道琼斯日线图

道琼斯指数常见问题（FAQ）

道琼斯指数是什么?

道琼斯工业平均指数(Dow Jones Industrial Average)是世界上最古老的股市指数之一，由美国交易量最大的30只股票组成。该指数是以价格加权而不是以市值加权。它的计算方法是将成分股的价格加起来，然后除以一个系数，目前这个系数为0.152。该指数由《华尔街日报》的创始人查尔斯·道(Charles Dow)创立。在后来的几年里，该指数一直被批评缺乏广泛的代表性，因为它只追踪了30家企业集团，而不像标准普尔500指数等更广泛的指数。

什么因素影响道琼斯工业平均指数?

许多不同的因素驱动着道琼斯工业平均指数(DJIA)。公司季度收益报告中披露的成分股公司的总体业绩是主要业绩。美国和全球宏观经济数据也对投资者情绪产生了影响。美联储(Fed)设定的利率水平也会影响道指，因为它会影响许多企业严重依赖的信贷成本。因此，通胀和其他影响美联储决策的指标一样，可能是一个主要驱动因素。

什么是道氏理论?

道氏理论是由查尔斯·道发明的一种识别股票市场主要趋势的方法。关键的一步是比较道琼斯工业平均指数(DJIA)和道琼斯交通平均指数(DJTA)的走势，只关注两者方向一致的趋势。体积是一个确认的标准。该理论使用峰谷分析的元素。道氏理论假定了三个趋势阶段:积累，即聪明的资金开始买入或卖出;公众参与，即更广泛的公众参与;当聪明的钱离开时，分配。

我如何交易道琼斯工业平均指数?

有很多方法可以交易道琼斯工业平均指数。一种是使用etf，允许投资者将道琼斯工业平均指数作为单一证券进行交易，而不必购买所有30家成分股公司的股票。一个典型的例子是SPDR道琼斯工业平均指数ETF (DIA)。道琼斯工业平均指数期货合约使交易者能够对指数的未来价值进行投机，期权提供了在未来以预定价格买入或卖出指数的权利，但不是义务。共同基金使投资者能够购买道琼斯工业平均指数股票的多元化投资组合的一部分，从而提供对整个指数的敞口。

• 澳元/美元在美元承压的情况下保持支撑，继续保持第三周连续上涨的轨迹。
• 货币政策分歧加大，澳储行维持利率不变，而美联储再次降息。
• 关注下周的数据，包括澳大利亚和美国的PMI、美国非农就业、零售销售和CPI。

澳大利亚美元（AUD）在周五对美元（USD）保持坚挺，交易者忽视本周澳大利亚储备银行和美联储（Fed）的货币政策公告，重新评估近期的利率前景。

截至发稿时，AUD/USD交易约为0.6656，在短暂下跌至0.6632后趋于稳定。

澳大利亚储备银行（RBA）将现金利率维持在3.60%不变，标志着连续第三次暂停，同时在持续的通胀风险中发出谨慎、依赖数据的信号。相比之下，美联储则下调了25个基点（bps）的利率，将联邦基金利率降低至3.50%-3.75%的区间，这是今年的第三次降息，进一步强化了美国货币政策进入逐步放松阶段的预期。

市场现在越来越多地预计澳储行将维持较长时间的暂停，预计如果通胀持续高企，下一次政策举措可能是在2026年加息。在美国方面，尽管美联储的前瞻指引有限，交易者仍然预计明年将有两次降息。

这种政策分歧继续支撑澳元，使得澳元/美元有望实现第三周连续上涨。

当天早些时候，美联储官员的评论显示出对政策前景的持续谨慎。芝加哥联邦储备银行行长Austan Goolsbee和堪萨斯城联邦储备银行行长Jeffrey Schmid均对本周的降息表示异议。Goolsbee表示，他更倾向于等待更清晰的信息，特别是关于通胀的情况，然后再进一步放松，指出最近的数据表明经济增长稳定，劳动力市场仅有适度降温。

Schmid表示，自上次会议以来没有太大变化，并补充说货币政策仍然只是适度限制，甚至没有限制，指出经济显示出动能，通胀仍然过高。

随着关键政策事件的结束，市场关注的焦点转向下周即将发布的经济数据。交易者将密切关注周二来自澳大利亚和美国的初步S&P全球PMI，以获取经济动能的新信号。

在美国，焦点将集中在10月和11月的非农就业（NFP）报告，以及周二的零售销售和周四的消费者物价指数（CPI）上。

经济指标

美国非农就业人数变化

非农就业报告显示了美国在前一个月内所有非农业企业创造的新工作数量；该报告由 美国劳工统计局（BLS）发布。就业人数的月度变化可能极其波动。该数据也会受到强烈的修正，这也可能引发外汇市场的波动。一般来说，高数据被视为对美元（USD）利好，而低数据被视为利空，儘管前几个月的修正和失业率与标题数据一样重要。因此，市场的反应取决于市场如何评估BLS报告中包含的所有数据。

下一次发布: 周二 12月 16, 2025 13:30

频率: 每月

预期值: -

前值: 119千

来源: US Bureau of Labor Statistics

为什么这对交易员很重要?

为什么这对交易员很重要 美国的月度就业报告被认为是外汇交易员最重要的经济指标。就业岗位数量的变化将在当月后的第一个周五发布，与经济的整体表现密切相关，受到政策制定者的关注。充分就业是美联储的职责之一，它在制定政策时考虑劳动力市场的发展，从而影响货币。尽管有几个主要指标决定了预期，但非农就业数据往往会令市场意外，并引发大幅波动。超过预期的实际数据将利好美元。

• 美联储发言人强调通胀担忧，在周三降息后强化观望立场。
• 市场焦点转向延迟的美国数据，政策制定者为其分歧的12月决定辩护。
• 欧元区通胀数据喜忧参半，但技术面显示如果突破1.1762，EUR/USD有进一步上涨的空间。

周五，欧元/美元在1.1741附近保持坚挺，几乎没有变化，因一系列美联储（Fed）官员发声，紧随上周三25个基点的降息。

尽管美联储鹰派言论抑制鸽派预期，EUR/USD仍倾向上涨

尽管降息，美联储暗示将暂停其宽松周期，进入观望期，以消化因美国政府停摆而延迟的经济数据。

与此同时，克利夫兰联储的贝丝·哈马克（Beth Hammack）持鹰派立场，表示“价格压力过高”，并重申美联储实现2%通胀目标的承诺。她补充说，美联储的决定是复杂的，政策接近中性。

与此同时，芝加哥联储的奥斯坦·古尔斯比（Austan Goolsbee）是12月会议上的异议者之一，他为自己的决定辩护，认为他们应该等待更多信息，特别是通胀。他评论说，等到2026年第一季度再降息将使美联储能够确认通胀正在下降。

堪萨斯城联储的杰弗里·施密德（Jeffrey Schmid）表示，他反对降息，因为自10月以来经济没有太大变化，当时他也持异议。施密德补充说，他听到该地区人们对通胀的担忧。

费城联储的安娜·保尔森（Anna Paulson）表示，她没有看到关税转化为广泛的价格上涨，补充说她对就业风险的担忧超过了对通胀的担忧。

在欧洲，德国的消费者物价调和指数（HICP），即欧洲央行（ECB）的通胀指标，11月份环比下降0.5%，符合预期，与10月份的数据一致。按年计算，保持在2.6%，与分析师的预估一致。

在西班牙，同期的HICP同比上涨3.2%，高于预期和10月份的3.1%。

EUR/USD价格预测：技术展望

考虑到基本面背景，EUR/USD的技术图景表明该货币对中性偏向上行，如果该货币对在本周收盘时高于1.1700，这种趋势可能会得到巩固。相对强弱指数（RSI）显示买方正在积聚动能，因此未来有进一步上涨的空间。

如果EUR/USD突破12月11日的高点1.1762，下一个阻力位将是1.1800，随后是1.1850区域，接着是年内高点1.1918。相反，如果该货币对跌破1.1700，第一个支撑位将是100日简单移动平均线（SMA）在1.1641，接着是1.1600。

下表显示了 欧元 (EUR) 对所列主要货币 本周的变动百分比。[货币名称]对[货币名称]最强。

热图显示了主要货币相对于其他货币的百分比变化。基础货币从左列中选取，而报价货币从顶部行中选取。例如，如果您从左列选择 欧元 并沿着水平线移动到 美元 ，则框中显示的百分比变化将表示 EUR (基数)/ USD (报价)。

英镑（GBP）在2026年面临压力，原因是英国经济增长平稳以及英国央行持续的宽松周期。政治不确定性和欧洲央行（ECB）加息预期支持欧元/英镑的逐步上升，Rabobank的外汇分析师简·福利（Jane Foley）报告预计在未来六个月内将达到0.89。

英国经济增长平稳，英国央行宽松持续

“尽管在英国11月预算后有所缓解，但英镑在2026年仍面临逆风。英国经济增长似乎停滞不前，而英国央行现在在市场认为仍处于宽松周期的G10央行中处于少数。”

“明年英镑面临的另一个风险可能来自英国政治。里夫斯（Reeves）11月预算的语气似乎倾向于安抚工党左翼。这可能表明她的职位和首相斯塔默（Starmer）的职位的脆弱性。”

“欧洲央行加息预期增加了2026年欧元/英镑的上行偏向。然而，这可能会因德国在改革进程中的挣扎和缓慢的增长前景而受到抑制。总体而言，我们预计明年欧元/英镑将逐步上升至0.89，基于六个月的展望。”

在美联储降息后，铜价飙升至接近每吨12,000美元，今年迄今上涨36%，因市场担忧供应可能无法跟上需求的增长。对此，智利矿业公司计划在2034年前进行创纪录的1,050亿美元投资，包括对Escondida和Collahuasi矿的扩建，德国商业银行的商品分析师巴巴拉·兰布雷希特（Barbara Lambrecht）指出。

扩建计划瞄准Escondida和Collahuasi

"铜价持续创下新纪录：在美联储降息后，铜价昨日大幅上涨，今天早上接近每吨12,000美元。现在的价格比年初高出36%。主要驱动因素是对供应无法跟上需求增长的担忧。"

"然而，铜价的巨大上涨可能会对供应产生影响。根据智利铜委员会Cochilco的分析，智利矿业的投资计划大幅增加：根据公司的计划，未来十年（至2034年）将投资近1,050亿美元。"

"这比去年对2024-2033年期间的预测增加了26%，也是自2015年以来的最高投资额。新的投资包括对世界最大铜矿Escondida的扩建，以及在Collahuasi铜矿的新精矿厂。"

白银价格目前正在飙升。德国商业银行（Commerzbank）商品分析师卡斯滕·弗里奇（Carsten Fritsch）指出，昨日价格达到了每盎司64.3美元的新纪录高点。

价格年初至今上涨120%，为1979年以来最强劲的涨幅

“自本周初以来，价格上涨了近10%，在过去三周内上涨了27%。年初至今的涨幅现已达到120%。这意味着白银有望实现自1979年以来最强劲的年度涨幅。黄金/白银比率昨日跌破67，为2021年6月以来的最低水平，仅略高于过去50年的平均水平。”

“这一上涨是由紧张的市场条件推动的，反映在中国的低库存和Comex上的白银库存下降，尽管这些库存仍高于年初水平。此外，ETF的购买最近再次增加，彭博社记录的数据显示，白银ETF持有量在一个月内增加了1,145吨。”

“然而，价格的上涨已变得过于激烈，这需要谨慎。从长期来看，白银的基本面前景依然积极。本周，白银协会发布了一份关于工业应用白银需求的报告，预测未来几年白银在光伏、电动出行和数据中心/人工智能方面的需求将大幅上升。”

日元（JPY）对美元（USD）略显疲软，表现不及大多数G10货币，市场在等待下周日本央行（BoJ）会议，预计将加息25个基点。政策制定者暗示2026年进一步收紧的潜力，使得美元/日元在154到157之间震荡，加拿大丰业银行（Scotiabank）首席外汇策略师肖恩-奥斯本（Shaun Osborne）和埃里克-西奥雷特（Eric Theoret）报告称。

美元/日元在鹰派日本央行信号中保持震荡

"日元在周五北美交易时段以对美元下跌0.2%开盘，表现不及所有G10货币，唯一例外是瑞典克朗（SEK）和挪威克朗（NOK）。"

"关于日本央行出现建设性、鹰派转变的报道迄今未能带来强势，媒体暗示政策制定者预计收紧周期将延续至0.75%以上。下周的日本央行政策决定预计将加息25个基点至0.75%，政策制定者似乎在为2026年进一步收紧铺平道路。"

"我们对美元/日元持中立态度，等待近期在154中部和157上方区域之间的震荡突破。"

• WTI 继续承压，因为过剩供应担忧持续影响市场情绪。
• 技术形态仍然倾向于下行，因为价格在60.00美元附近多次失败后仍低于关键移动平均线。
• 动量指标强化了看跌偏向，表明卖方仍然掌控局面。

西德克萨斯中质原油（WTI）周五继续承压，价格在持续的过剩担忧主导市场情绪的情况下，难以找到支撑。截至发稿时，WTI交易价格约为57.10美元，徘徊在近期低点附近，预计将录得超过4%的周度跌幅。

油市的整体基调仍然谨慎，投资者关注全球供应继续超过需求的迹象。地缘政治发展也在塑造市场情绪。市场对俄乌和平谈判的乐观情绪保持关注，交易员将任何实质性进展视为额外俄罗斯原油回归全球市场的潜在途径。

从技术角度看，WTI的整体前景仍然看跌，价格在60.00美元心理关口附近多次遭遇受阻。日线图显示价格低于其关键移动平均线，强调了当前的下行偏向，并表明卖方仍然牢牢掌控局面。

在下行方面，立即支撑位位于56.50-56.00美元区间，该区间标志着10月份的波动低点。若日线收盘低于该区域，将强化看跌趋势，并为进一步下跌至年内低点54.80美元打开大门。

在上行方面，来自下降移动平均线的阻力继续限制反弹尝试，任何反弹都可能在60.00美元关口之前面临卖盘兴趣。除非价格能够持续回升至该水平之上，否则短期前景仍然倾向于下行。

动量指标也偏向于看跌。相对强弱指数（RSI）仍低于中性50水平，反映出上行动能疲弱，而移动平均趋同/背离（MACD）已滑落至其信号线下方，并保持在负区间，直方图指向看跌动能的增强。

WTI原油常见问题（FAQ）

什么是WTI油?

WTI油是在国际市场上销售的一种原油。WTI是布兰特、迪拜原油等3大原油之一的西德克萨斯中质油(WTI)。WTI也被称为“轻”和“甜”，因为其相对较低的重力和含硫量分别。它被认为是一种容易提炼的高品质油。它在美国采购，并通过库欣中心分发，库欣中心被认为是“世界管道的十字路口”。它是石油市场的基准，WTI价格经常被媒体引用。

是什么因素推动了WTI原油的价格?

与所有资产一样，供需关系是WTI原油价格的关键驱动因素。因此，全球增长可以成为需求增长的驱动力，反之亦然，导致全球增长疲软。政治不稳定、战争和制裁可能会扰乱供应并影响价格。主要产油国组成的石油输出国组织(OPEC)的决定是油价的另一个关键驱动因素。美元的价值影响WTI原油的价格，因为石油主要以美元交易，因此美元疲软可以使石油更便宜，反之亦然。

库存数据如何影响WTI原油价格

美国石油协会(API)和能源信息署(EIA)发布的每周石油库存报告影响着WTI原油的价格。库存的变化反映了供需的波动。如果数据显示库存下降，则可能表明需求增加，从而推高油价。库存增加可以反映供应增加，从而压低价格。空气污染指数的报告每周二发布，环境影响评估报告于周二发布。它们的结果通常是相似的，75%的情况下误差在1%以内。环境影响评估的数据被认为更可靠，因为它是一个政府机构。

OPEC是如何影响WTI原油价格的?

欧佩克(石油输出国组织)是由12个石油生产国组成的组织，每年举行两次会议，共同决定成员国的生产配额。他们的决定经常影响WTI原油价格。当欧佩克决定降低配额时，它可以收紧供应，推高油价。当欧佩克增加产量时，它会产生相反的效果。“OPEC+”指的是一个扩大后的组织，新增了10个非OPEC成员国，其中最引人注目的是俄罗斯。

黄金价格上涨至每盎司4300美元以上，因为美联储宣布了广泛预期的25个基点降息，主席鲍威尔暗示劳动力市场疲软和关税可能促使进一步放松。德国商业银行的商品分析师卡斯滕·弗里奇（Carsten Fritsch）指出，投资者现在关注额外的利率变动，特别是在鲍威尔于5月卸任后接任的美联储主席下。

美联储降息25个基点，决策并非一致

"今天黄金价格再次突破每盎司4300美元的关口。上一次发生这种情况是在不到两个月前，当时黄金价格达到了最新的历史高点。周中举行的美联储会议提供了利好因素。25个基点的降息是预期之中的，因此并不令人惊讶。该决定并非一致通过。"

"两位地区美联储主席投票反对降息，而由美国总统特朗普任命的米兰（Miran）州长再次投票支持降息50个基点。在随后的新闻发布会上，美联储主席鲍威尔表示，劳动力市场的情况比当前数据显示的要糟糕。这是进一步降息的一个理由。鲍威尔将高企的通胀归因于关税。"

"这被认为是对价格水平的一个一次性影响。鲍威尔还提到通胀预期稳定。尽管在1月的下次会议上有暂停的迹象，但在那之后进一步降息的大门仍然敞开。我们预计降息幅度将超过市场预期，特别是在鲍威尔的继任者于5月上任之后。特朗普的经济顾问哈塞特（Hassett）曾多次表示支持更大幅度的降息，被认为是热门人选。"

英镑（GBP）略微下跌，但仍保留了大部分周内涨幅，因为英国数据显示工业表现参差不齐，贸易赤字扩大。注意力现在转向下周的就业数据、CPI和英国央行会议，市场密切关注未来宽松的指引，加拿大丰业银行（Scotiabank）首席外汇策略师肖恩-奥斯本（Shaun Osborne）和埃里克-西奥雷特（Eric Theoret）报告称。

英国工业和制造业数据发出混合信号

“英镑走势疲软，较周四收盘小幅下跌0.1%，但仍保持对美元的周涨幅（0.35%）。”

“周五的国内数据包括一组混合的工业和制造业生产数据，前者的温和意外被后者的稍大失望所掩盖。英国贸易数据揭示了比预期更大的贸易赤字，尽管这一数据受到贵金属价格的高度影响。剔除贵金属的贸易平衡意外好于预期，赤字缩小。”

“注意力现在转向下周的事件和数据发布，包括周二的就业数据、周三的CPI和周四的英国央行会议。市场普遍预期并完全定价25个基点的降息，我们认为声明的语气和前景的传达存在风险，市场定价了大量的宽松，且在中性/略微鹰派的调整下显得有些脆弱。”

欧洲天然气价格（TTF）的下跌正在产生影响：根据彭博社对船舶追踪数据的分析，卡塔尔的液化天然气（LNG）运输最近已从欧洲转向印度，德国商业银行外汇和大宗商品研究主管阮氏兰指出。

美国供应风险加剧，冬季天然气需求不确定

“总体来看，12月1日至9日的欧洲LNG进口量相比11月同期有所下降。欧盟的天然气储存水平至今未能更快下降，可能是由于近期气温较为温和。然而，如果取暖需求上升，而LNG进口同时继续减弱，储存提取可能会达到临界水平。”

“在供应方面也存在风险：特别是来自美国的供应可能没有之前想象的那么充裕。例如，如果国内需求高于目前的假设情况，就可能出现这种情况。美国能源信息署（EIA）预计，由于即将到来的寒潮，美国天然气价格将在这个冬季上涨。”

“然而，最近由于12月中旬气温较为温和，价格再次下跌。从中期来看，数据中心电力消费的增加也可能显著提高天然气需求。这也是国际能源署（IEA）在今年年初上调美国电力消费预测的原因之一。”

欧元（EUR）在对美元（USD）小幅上涨后采取防御性交易，短期利率和欧洲央行（ECB）的信息提供了基本支持。随着欧元接近1.18，动能依然看涨，为下周四的欧洲央行会议前的进一步潜在上涨奠定了基础，加拿大丰业银行（Scotiabank）首席外汇策略师肖恩-奥斯本（Shaun Osborne）和埃里克-西奥雷特（Eric Theoret）报告称。

欧元受到欧洲央行与美联储政策分歧的支持

“欧元在周五的北美交易时段中采取了相对防御性的交易，略微回吐了对美元0.7%的周涨幅。隔夜数据仅限于法国和德国的CPI数据最终发布，均与初步数据保持不变。我们对下周四的欧洲央行会议保持看涨，预计拉加德行长将把广泛预期的维持利率（2.00%的存款利率）与上调的预测和相对更鹰派的基调结合在一起。”

“考虑到欧洲央行的建设性信息，并与明显鸽派的美联储形成对比，相对央行政策的前景仍然支持欧元。利率差距正在从深度负值水平上升，并为欧元提供基本支持。我们看到欧元有进一步上涨的空间，因为短期利率市场刚刚解除其鸽派偏向，现在倾向于适度收紧，预计到2026年10月定价4个基点。”

“本周的涨幅非常重要，因为它推动了欧元创下两个月来的新高，并得到了动量指标的确认。相对强弱指数（RSI）看涨，接近超买阈值70。我们注意到在1.18之前没有任何实质性阻力，这一水平在6月和9月都阻止了欧元的上涨。我们预计短期内将在1.1680和1.1780之间震荡。”

俄罗斯海运原油出口已飙升至多年高位，但越来越多的份额似乎未售出并储存在海上。尽管出现这一激增，德国商业银行（Commerzbank）商品分析师卡斯滕·弗里奇（Carsten Fritsch）指出，国际能源署（IEA）表示，俄罗斯的整体石油出口在11月份大幅下降，因为炼油厂的中断抑制了成品油的产出。

未售出的俄罗斯原油驶向海洋，油轮储存增加

"上周，俄罗斯海运石油出口上升至424万桶/日，为2022年初以来的最高水平，当时彭博社开始发布相关数据。在两周内，出货量增加了约100万桶/日。波动性较小的4周平均值也向上攀升，达到368万桶/日，为10月底以来的最高水平。"

"然而， 船运中很大一部分可能在没有买家的情况下运输，导致油轮中库存增加。根据国际能源署（IEA）的数据，自8月底以来，这些库存增加了2.13亿桶，相当于每天增加超过20万桶。国际能源署报告称，俄罗斯石油出口正在下降。"

"在11月份，这一数字首次降至700万桶/日以下，为2022年初以来的首次。原油出口，包括管道交付，降至470万桶/日，而成品油出口降至210万桶/日，推测是由于乌克兰对俄罗斯炼油厂的多次无人机袭击导致成品油的生产和出口减少。"

加拿大元（CAD）正在延续其稳定的超额表现，受到支持性利率差异和美元（USD）走弱趋势的支撑。尽管短期信号显示可能出现短暂的停顿或反弹，但技术面仍然倾向于进一步下行，目标指向1.35–1.36区域，加拿大丰业银行（Scotiabank）首席外汇策略师肖恩-奥斯本（Shaun Osborne）和埃里克-西奥雷特（Eric Theoret）报告称。

美元趋势转为看跌，但短期反弹仍可能

“加元在本交易日保持微幅上涨，交易于自9月以来对美元的最强水平。加元实现了第三个净周上涨，是自4月以来的最佳表现。利差仍然支持加元的强劲基调，我们认为相对货币政策的前景将继续成为推动加元走强的积极因素。”

“如果周收盘价低于1.3769（下半年美元反弹的61.8%回撤位），将有助于将更广泛的关注点保持在下行，并增强在接下来的几周内回落至1.35/1.36的风险。趋势动量振荡器对美元的看法趋于看跌，但短期研究显示有些超买，这可能意味着美元的下滑会稳定，甚至在更广泛的看跌趋势恢复之前略有反转。”

“然而，这种看跌趋势动量振荡器的对齐应该意味着美元的损失在规模和持续时间上是有限的，并将为美元卖家提供逢高卖出的机会。阻力位在1.3850/75和1.3900/40。”

国际能源署（IEA）现在预计2025年将出现较小但仍然可观的石油过剩，因为欧佩克+的产量减弱和需求增强缩小了差距。然而，由于该集团的产量远高于需求，尽管报告中有一些温和的积极因素，价格仍然持续下滑，德国商业银行的商品分析师卡斯滕·弗里奇（Carsten Fritsch）指出。

欧佩克+产量下滑缩小失衡

“国际能源署继续预测明年的供应过剩将显著。然而，这一过剩预计将比之前预期的稍小。根据对欧佩克石油需求的预测以及欧佩克产量将保持在当前水平的假设，石油市场在这一年将平均过剩340万桶/日。”

“之前的预测是超过400万桶/日。较小的过剩是由于需求略微增强、非欧佩克供应略微下降以及欧佩克产量降低。后者在11月份下降了25万桶/日，降至2900万桶/日。自9月份以来，欧佩克+的产量已下降约100万桶/日。”

“一个关键原因是俄罗斯，其11月份的产量比协议少了50万桶/日，这也是欧佩克+的产量略低于协议量的原因。然而，欧佩克+仍然生产的石油远远超过需求。这可能解释了为什么尽管国际能源署报告中有积极的意外，石油价格仍然持续下跌。”

尽管市场情绪疲软，但美元（USD）仍在广泛盘整，美元指数（DXY）正面临连续第三周的下跌，反映出其2016-17年的走势。即将到来的催化剂——包括最高法院的关税裁决和总统对美联储主席的选择——可能加速看跌突破，加拿大丰业银行首席外汇策略师肖恩·奥斯本（Shaun Osborne）和埃里克·西奥雷特（Eric Theoret）报告称。

DXY面临第三周的下跌

“由于周二的非农就业数据缺乏显著的价格变动激励，美元在本周末前广泛盘整。核心主要货币对美元的表现相对混合，挪威克朗（NOK）、瑞典克朗（SEK）和韩元（KRW）反映出最大的损失，而新台币（TWD）则是明显的日内表现优异者。加元（CAD）和墨西哥比索（MXN）在当天保持小幅上涨（约0.1%），而欧元（EUR）、英镑（GBP，尽管英国10月GDP低于预期）和日元（JPY）则下跌0.1-0.2%。”

“美元的整体情绪依然疲软，DXY有望迎来第三次净周下跌，这是自8月以来该指数最糟糕的表现。如果政策制定者允许美国经济‘过热’，那么美国资产可能会因此附加更大的风险溢价。此外，DXY仍然紧密追踪2016/17年特朗普首任期间的表现，这一现象相当奇特。这不仅是最近历史与过去的‘押韵’，而是更广泛趋势的显著重复，令人难以忽视。”

“如果这种追踪保持不变，DXY在接下来的几周内可能会急剧下跌。几个潜在的看跌触发因素即将出现——最高法院的关税裁决可能会对美元情绪产生不利影响，此外总统选择谁来领导美联储（在鲍威尔主席任期结束后）也可能产生影响。请注意，昨天晚些时候有报道称，美联储理事会一致重新任命了11位美联储委员（博斯蒂克将在2月退休）为新的五年任期，至少在目前解决了关于FOMC组成的不确定性。”

克利夫兰联邦储备银行（美联储）行长伊丽莎白-哈马克（Elizabeth Hammack）上周五表示，停摆期间缺乏数据使得解读通胀变得更加困难。她还表示，她非常感激政府数据的恢复。

关键要点。

劳动力市场正在逐渐降温，但通胀仍高于目标。

平衡美联储的双重任务具有挑战性。

缺乏政府数据给美联储带来了一定的困惑。

关于就业市场有大量替代数据。

缺乏数据使得解读通胀变得更加困难。

非常感激政府数据的恢复。

独立央行能够提供更好的结果。

美联储官员与白宫保持联系是新颖的。

今年美元走弱并不是因为远离货币。

致力于实现美联储2%的通胀目标；价格压力过高。

看到经济劳动力方面有一些软化。

对下一任美联储主席专注于2%通胀目标充满信心。

当地联系人描述了低招聘、低裁员的就业领域。

美联储本周的决定很复杂。

就业市场的盈亏平衡大大降低。

目前美联储政策接近中性。

希望美联储政策比当前水平更具限制性。

将密切关注通胀是否减缓和就业是否稳定。

私人信贷目前似乎不足以造成系统性风险。

希望对私人信贷有更多的可见性。

下表显示了 美元 (USD) 对所列主要货币 今日的变动百分比。[货币名称]对[货币名称]最强。

热图显示了主要货币相对于其他货币的百分比变化。基础货币从左列中选取，而报价货币从顶部行中选取。例如，如果您从左列选择 美元 并沿着水平线移动到 日元 ，则框中显示的百分比变化将表示 USD (基数)/ JPY (报价)。

• 英镑/日元在日元表现不佳的情况下，维持在多年高位附近，尽管日本央行加息预期上升。
• 疲弱的英国GDP数据未能削弱英镑对日元的强势。
• 市场关注下周即将召开的英国央行和日本央行的利率决策。

周五，英镑（GBP）对日元（JPY）表现强劲，尽管日元在加息预期上升的情况下仍难以获得动能。截至发稿时，英镑/日元徘徊在208.64附近，接近自2008年8月以来的最高水平，并有望实现连续第五周的上涨。

在英国，低于预期的经济增长数据对英镑对日元的强势几乎没有影响，尽管英镑对其他主要货币有所回落。早前发布的数据表明，10月份国内生产总值（GDP）环比收缩0.1%，低于预期的0.1%增长，且与上个月的下降持平。

展望未来，交易者将注意力转向12月18日的英国央行（BoE）利率决策，市场普遍预计将下调25个基点。投资者目前几乎认为英国央行将把政策利率下调至3.75%的概率接近90%。

在日本，日元的温和反应反映出对日本央行在多大程度和多快收紧政策的怀疑。彭博社早些时候报道，日本央行官员越来越将下周的会议视为更广泛收紧周期的初步阶段。知情人士表示，政策制定者认为在当前加息周期结束之前，利率很可能会上升至0.75%以上。

最近的一项路透社调查显示，约90%的经济学家预计中央银行将在12月19日的会议上将政策利率提高至0.75%。超过三分之二的受访者还预计，到明年年底，利率将进一步攀升至至少1.00%。

然而，路透社的另一份报告表明，日本央行希望避免将市场锁定在预设的收紧路径上。知情人士表示，中央银行不打算发布中性利率的更新估计，也不打算将其作为关键沟通工具来传达未来加息的时机或速度。

下表显示了 英镑 (GBP) 对所列主要货币 今日的变动百分比。[货币名称]对[货币名称]最强。

热图显示了主要货币相对于其他货币的百分比变化。基础货币从左列中选取，而报价货币从顶部行中选取。例如，如果您从左列选择 英镑 并沿着水平线移动到 美元 ，则框中显示的百分比变化将表示 GBP (基数)/ USD (报价)。

美国能源信息署（EIA）预计，美国原油产量将在10月份达到1387万桶/日的峰值，随后在2026年逐渐减缓，而全球供应过剩预计将推动布伦特原油价格下跌至55美元。德国商业银行（Commerzbank）的商品分析师卡斯滕·弗里奇（Carsten Fritsch）指出，中国的战略储备增加和欧佩克+的表现不佳可能会提供一些支撑。

中国、欧佩克+可能限制过剩供应

“在本周发布的短期能源展望中，美国能源信息署略微上调了2025年美国原油产量的预测，并略微下调了明年的预测。产量在10月份达到1387万桶/日的历史高位，预计将在年底前保持该水平，然后在2026年初开始下降。”

“EIA继续预计明年全球原油市场将出现约200万桶/日的供应过剩，这也是布伦特原油价格预计将跌至每桶55美元的原因。根据EIA的评估，中国明年可能会继续增加其战略原油储备，而欧佩克+预计将远未达到其目标产量水平。”

“这两个因素可能会限制过剩供应。因此，尽管主要是看跌的消息，EIA报告中也包含了一些积极的因素。”

• 黄金在投资者重新评估美联储（Fed）到2026年的货币政策路径后，继续上涨，成为今年第三次降息的受益者。
• 疲软的美元和持续的地缘政治紧张局势继续支撑黄金。
• 从技术上看，黄金/美元在突破两周的盘整后，瞄准创纪录高点。

黄金（黄金/美元）在周五继续上涨，随着市场对美联储（Fed）在本周降息后进一步放松货币政策的预期不断增强。截至发稿时，黄金/美元交易在4340美元附近，距离10月20日创下的历史高点4381美元仅一步之遥。

最新的上涨帮助黄金突破了两周的盘整区间，市场继续重新评估美联储到2026年的政策路径。情绪的转变是在周三决定将借贷成本下调25个基点（bps）之后，标志着今年的第三次降息。

尽管美联储没有明确提供前瞻性指引，但主席杰罗姆·鲍威尔表示，近期加息的可能性不大，重申了熟悉的数据依赖立场，同时强调了美联储双重任务两侧的风险。

相比市场预期的鹰派前景，较为温和的展望促使交易者预计明年将有两次降息，尽管最新的点阵图仅指向一次。

此外，持续的地缘政治紧张局势继续为黄金提供稳定的支撑，黄金/美元有望录得稳健的周度涨幅。

市场动向：美联储展望、机构需求和地缘政治驱动情绪

• 美联储的利率决定并非一致，以9-3的投票结果通过。理事斯蒂芬·米兰再次主张大幅降息50个基点，而芝加哥联邦储备银行行长奥斯坦·古尔斯比和堪萨斯城联邦储备银行行长杰弗里·施密德则倾向于维持利率不变。
• 奥斯坦·古尔斯比在周五表示，他倾向于等待更多的明确信息，特别是关于通胀的信息，然后再进一步放松政策。古尔斯比补充说，尽管他对未来一年利率能显著下降持乐观态度，但他对提前降息持谨慎态度，考虑到近年来的通胀经历，并指出大多数最新数据指向稳定的经济增长和劳动力市场的适度降温。
• 堪萨斯城联邦储备银行行长杰弗里·施密德表示，他对本周的降息表示异议，认为自上次会议以来并没有太大变化，他在上次会议上也反对放松政策。他补充说，货币政策仅在适度限制，甚至没有，并警告政策制定者不要对通胀的可信度感到自满。
• 黄金价格回到接近历史高点，今年迄今上涨超过60%，有望创下自1979年以来的最佳年度表现。这一反弹受到强劲的中央银行需求、稳健的ETF流入、鸽派的美联储展望和持续的地缘政治紧张局势的推动。主要银行预计这一趋势将延续到2026年，高盛在周三表示，预计其2026年底的黄金价格预测将显著上调至每盎司4900美元，而美国银行则预计价格将逼近每盎司5000美元。
• 印度养老金基金对黄金的结构性需求上升，因为监管改革现在允许国家养老金系统（NPS）和其他养老金计划将部分资产分配给SEBI监管的黄金和白银ETF。这标志着印度养老金基金首次能够直接投资于贵金属。
• 美元承压，使得黄金对海外买家更便宜，市场对美联储的鸽派预期加重。美元指数（DXY）追踪美元对一篮子六种主要货币的价值，交易在98.47附近，此前周四跌至八周低点，并有望录得第三周的下跌。
• 由于美国主导的俄罗斯-乌克兰和平谈判进展缓慢，地缘政治紧张局势依然高企。乌克兰总统弗拉基米尔·泽连斯基对美国提议将有争议的顿巴斯地区指定为“自由经济区”表示严重关切。美国总统唐纳德·特朗普对谈判进展缓慢表示沮丧，暗示他可能会跳过本周末在欧洲的和平谈判。

技术分析：黄金/美元在突破后瞄准创纪录高点

黄金/美元终于成功突破了近期的盘整阶段，之前的回调在4250美元附近受到限制，价格走势恢复了更广泛的上升趋势，并在日线图上舒适地高于关键移动平均线。

在上行方面，4350美元成为下一个短期阻力位，随后可能会重新测试接近4381美元的历史高点。如果持续突破这一区域，可能会为新的创纪录高点打开大门，前提是看涨动能继续增强。

在下行方面，4250美元现在作为强有力的初始支撑。更深的回调可能会在2168美元的21日简单移动平均线附近找到买家。

动能指标支持积极的前景。相对强弱指数（RSI）保持在70以上，指向强劲的上行动能，尽管它也警告近期超买的情况。同时，移动平均收敛/发散（MACD）线延伸在信号线之上，并高于零线，而直方图积极扩展，表明看涨动能在增强。

黄金常见问题（FAQ）

人们为什么投资黄金?

黄金在人类历史上发挥了关键作用，因为它被广泛用作价值储存和交换媒介。目前，除了它的光泽和用于珠宝之外，黄金还被广泛视为避险资产，这意味着它被认为是动荡时期的一项不错的投资。黄金还被广泛视为对冲通胀和货币贬值的工具，因为它不依赖于任何特定的发行方或政府。

谁买的黄金最多?

各国央行是最大的黄金持有者。为了在动荡时期支撑本国货币，各国央行倾向于使储备多样化，并购买黄金，以提高人们对经济和货币实力的看法。高黄金储备可以成为一个国家偿付能力的信任来源。根据世界黄金协会的数据，各国央行在2022年增加了1136吨黄金储备，价值约700亿美元。这是有记录以来最高的年度购买量。中国、印度和土耳其等新兴经济体的央行正在迅速增加黄金储备。

黄金与其他资产的相关性如何?

黄金与美元和美国国债呈负相关，两者都是主要的储备资产和避险资产。当美元贬值时，黄金往往会上涨，使投资者和央行能够在动荡时期实现资产多元化。黄金与风险资产也呈负相关。股市的反弹往往会压低金价，而风险较高的市场的抛售往往有利于黄金。

黄金的价格取决于什么?

由于各种各样的因素，价格可能会变动。地缘政治不稳定或对深度衰退的担忧可能会迅速推高黄金价格，因其避险地位。作为一种低收益资产，黄金往往会随着利率下降而上涨，而较高的资金成本通常会拖累黄金。尽管如此，由于资产以美元(XAU/USD)定价，大多数走势取决于美元(USD)的表现。强势美元倾向于控制金价，而弱势美元则可能推高金价。

费城联邦储备银行（Fed）行长安娜-保尔森（Anna Paulson）周五表示，降息“为就业市场风险提供了一些保险”。在特拉华州威尔明顿的特拉华州商会发言时，保尔森指出，目前美联储的政策“有些紧缩”，应能抑制通胀。

关键引用

美联储降息已消除了部分就业市场风险的保险。

相较于通胀，更加关注就业风险。

当前美联储政策有些紧缩，应该会适度降低通胀。

通胀过高，就业市场承受压力，但并未破裂。

美联储在1月FOMC会议上将掌握更多信息。

看到通胀在明年适度降低的不错机会。

2025年大部分高通胀由贸易关税驱动。

信誉使美联储在应对经济时具有灵活性。

关于经济的数据已经过时。

如果条件发生重大变化，预计会从联系中听到相关信息。

没有看到关税转化为广泛的价格上涨。

我认为2%是通胀的正确目标。

关键在于价格稳定，而不是水平。

人们和市场相信我们会达到2%。

将通胀完全降回2%是非常非常重要的。

美联储常见问题（FAQ）

美联储做了什么，它对美元有什么影响?

“美国的货币政策是由美联储制定的。美联储有两项使命:实现物价稳定和促进充分就业。它实现这些目标的主要工具是调整利率。当物价上涨过快，通胀超过美联储2%的目标时，美联储就会提高利率，从而增加整个经济的借贷成本。这导致美元(USD)走强，因为它使美国成为对国际投资者更具吸引力的投资场所。当通货膨胀率低于2%或失业率过高时，美联储可能会降低利率以鼓励借贷，这将给美元带来压力。”

美联储多久召开一次货币政策会议?

美联储每年召开八次政策会议，由联邦公开市场委员会(FOMC)评估经济状况并做出货币政策决定。联邦公开市场委员会由12名美联储官员参加，其中包括7名理事会成员、纽约联邦储备银行行长，以及其余11名地区储备银行行长中的4名，这些地区储备银行行长的任期为一年，轮流担任。”

什么是量化宽松(QE) ?它对美元有何影响?

“在极端情况下，美联储可能会采取量化宽松政策(QE)。量化宽松是美联储在陷入困境的金融体系中大幅增加信贷流动的过程。这是一种非标准的政策措施，在危机或通胀极低时使用。这是美联储在2008年金融危机期间的首选武器。它涉及到美联储印刷更多的美元，并用这些美元从金融机构购买高评级债券。量化宽松通常会削弱美元。”

什么是量化紧缩?它对美元有何影响?

量化紧缩(QT)是量化宽松的反向过程，即美联储停止从金融机构购买债券，不再将其持有的到期债券的本金再投资于购买新债券。这通常对美元的价值是有利的。

• 加拿大元在市场消化加拿大央行（BoC）和美联储（Fed）相互矛盾的信号时保持支撑。
• 加拿大央行倾向于长期维持暂停，而美联储则再次降息。
• 市场关注即将到来的数据，以寻找下一个政策举措的线索。

加拿大美元（CAD）在周五继续对美元（USD）保持买盘，因为市场继续消化本周加拿大央行（BoC）和美联储（Fed）的货币政策决定。

在撰写本文时，美元/加元徘徊在1.3760附近，为9月17日以来的最低水平，该货币对预计将连续第三周录得下跌，因美元普遍疲软。

加拿大央行将政策利率维持在2.25%不变，符合预期，并指出考虑到通胀接近目标和经济活动的韧性，目前的利率水平“大致合适”。

稳定的政策信号增强了利率在2026年之前可能保持不变的预期，尽管一些分析师开始警示最终收紧的风险。

加拿大国家银行（NBC）的分析师表示，他们预计利率将在明年上半年至少保持稳定，但将加息开始的预测提前至2026年第四季度，而之前预计为2027年初。

他们指出，失业率的进一步下降以及持续的高通胀可能会促使提前收紧政策，而任何劳动力市场状况的恶化或与2026年美墨加协定（USMCA）审查相关的贸易不确定性恢复可能会将加息推迟到2027年。

交易者现在将注意力转向周一即将公布的加拿大消费者价格指数（CPI）数据，这可能会影响对2026年货币政策路径的预期。

相比之下，美联储本周将利率下调25个基点，将联邦基金利率的目标区间降至3.50%-3.75%。政策制定者承认，美联储的双重任务面临的风险仍然存在，并重申即将做出的决策将受到即将发布的数据的指导。

尽管指导意见避免承诺明确的宽松路径，但市场认为这一结果比许多人预期的要少鹰派。

芝加哥联邦储备银行行长奥斯坦·古尔斯比（Austan Goolsbee）在周五表示，他对本周的降息持异议，认为在进一步宽松之前应等待更清晰的信息，特别是关于通胀的信息。

古尔斯比指出，尽管他对未来一年利率能够显著下降持乐观态度，但他对提前降息持谨慎态度，考虑到近年来的通胀经验。他补充说，大多数即将到来的数据指向经济增长稳定，劳动市场仅显示出适度的降温迹象。

经济指标

加拿大央行核心消费者物价指数年率

由加拿大央行（BoC）每月发布的加拿大央行核心消费者物价指数，通过比较固定商品和服务篮子的成本，代表加拿大消费者价格的变化。它被认为是基础通胀的衡量标准，因为它排除了八个最具波动性的组成部分：水果、蔬菜、汽油、燃油、天然气、抵押贷款利息、城际交通和烟草产品。同比读数将参考月份的价格与前一年同月的价格进行比较。一般来说，高读数被视为对加元（CAD）利好，而低读数被视为利空。

下一次发布: 周一 12月 15, 2025 13:30

频率: 每月

预期值: -

前值: 2.9%

来源: Statistics Canada

芝加哥联邦储备银行行长奥斯坦·古尔斯比（Austan Goolsbee）在周五表示，等待将有助于获得更新的经济数据，而大多数数据显示经济增长稳定，劳动力市场仅略微降温。

关键要点

古尔斯比对降息持异议，因为他认为美联储应该等待更多信息，特别是关于通胀的信息。

几乎没有迹象表明劳动力市场正在迅速衰退，以至于美联储不能等到2026年初再降息。

通胀已经超过目标四年半，进展停滞不前，企业和消费者将价格视为主要担忧。

当前较高的通胀可能源于关税，并可能被证明是暂时的，但危险在于它可能变得更加持久。

等待将是更谨慎的做法，并不会带来太多额外风险。

大多数数据显示经济增长稳定，劳动力市场仅适度降温。

人们仍然乐观地认为利率在明年可以显著下降，但考虑到过去几年的通胀，前期加息的担忧依然存在。

不能假设当前的通胀将是暂时的。

等到第一季度再降息将使美联储能够确保通胀正在下降。

就业市场的指标相对稳定。

像月度就业人数这样的数据变化使得评估盈亏平衡就业创造率变得困难。

同时低招聘和低裁员并不表明周期性衰退。

对明年利率不持鹰派态度，乐观认为今年利率可以下降，但对前期放宽政策感到不安。

政府关门前的服务业通胀令人担忧。

认为通胀明年会下降的观点没有问题，但需要更有把握。

表示自己在2026年降息方面低于中位数。

预计失业率将相对稳定。

价格是企业和消费者目前对经济的主要担忧之一。

人们认真对待美联储的工作，这对其独立性至关重要。

重新任命美联储地区主席的投票按正常时间表进行，但提前宣布。

重新任命地区银行主席的过程是“非常稳健的”。

美联储证券购买的重启是技术性措施，以确保利率控制，而不是货币政策的一部分。

在充足的储备下，资产负债表必须随着经济增长而增长。

对市场基础的通胀指标感到一些安慰，这是对价格上涨路径的乐观来源。

通胀的下降应该在年初的第一季度可检测到。

下表显示了 美元 (USD) 对所列主要货币 今日的变动百分比。[货币名称]对[货币名称]最强。

热图显示了主要货币相对于其他货币的百分比变化。基础货币从左列中选取，而报价货币从顶部行中选取。例如，如果您从左列选择 美元 并沿着水平线移动到 日元 ，则框中显示的百分比变化将表示 USD (基数)/ JPY (报价)。

• 欧元/英镑周五基本保持在0.8760附近不变。
• 稳定的德国通胀和对欧洲央行（ECB）长期暂停的预期支撑了市场对欧元的情绪。
• 英国国内生产总值（GDP）在10月份的再次收缩加大了市场对英国央行（BoE）货币宽松的预期。

欧元/英镑在周五交易时没有明确方向，写作时徘徊在0.8760附近，尽管欧元区和英国之间的宏观经济发展存在差异，但该货币对仍保持稳定。德国发布的数据确认通胀保持在可控范围内，而英国的经济轨迹持续走弱，给英国央行（BoE）施加了更大压力。

在欧元区，消费者物价调和指数（HICP）在11月份同比上升至2.6%，而10月份为2.3%，符合初步预期。按月计算，价格下降了0.5%，限制了对欧元（EUR）的影响。这种稳定性强化了欧洲央行（ECB）在货币政策上已达到平衡立场的观点。行长克里斯蒂娜·拉加德重申，当前的政策设置“处于良好位置”，而理事会成员弗朗索瓦·维勒罗伊·德·加尔霍和盖迪米纳斯·西姆库斯表示，没有立即需要降息或加息的必要。

相比之下，英镑（GBP）在英国国内生产总值（GDP）数据发布后再次承压，该数据在10月份收缩了0.1%，未能达到温和扩张的预期。这一数据与预算责任办公室最近上调的2025年增长预测（1.5%）相矛盾。投资者将此报告视为英国经济持续疲弱的又一确认，进一步加大了对下周英国央行会议降息的预期。

工业生产提供了轻微的积极惊喜，10月份上升了1.1%，尽管制造业生产放缓至0.5%，表明该行业仍在努力恢复动能。在这种环境下，基本面背景对英镑仍不利，而欧元则受益于更大的货币稳定性。

因此，欧元/英镑在短期内可能保持大致稳定，但只要市场预期英国央行将采取更宽松的政策，相比之下，欧洲央行则致力于长期暂停，风险似乎略微倾向于单一货币。

下表显示了 欧元 (EUR) 对所列主要货币 今日的变动百分比。[货币名称]对[货币名称]最强。

热图显示了主要货币相对于其他货币的百分比变化。基础货币从左列中选取，而报价货币从顶部行中选取。例如，如果您从左列选择 欧元 并沿着水平线移动到 美元 ，则框中显示的百分比变化将表示 EUR (基数)/ USD (报价)。

• 欧元/美元从周四创下的两个月高点1.1762回落至1.1730以下。
• 欧洲央行（ECB）与美联储（Fed）之间日益加大的货币政策分歧使美元处于劣势。
• 技术指标显示，经过过去两天的反弹后，欧元多头开始失去动能。

欧元/美元正在经历适度修正，周五交易于接近1.1720的水平，此前从超过两个月的高点1.1762回落。然而，该货币对的整体趋势仍然看涨，欧洲央行（ECB）与美国联邦储备系统（Fed）之间日益加大的货币政策分歧限制了美元（USD）的反弹。

美联储本周降息，并指出2026年可能再降息一次。然而，投资者仍然预计美国央行将至少降息两次，因为主席杰罗姆·鲍威尔可能会被更倾向鸽派的凯文·哈塞特取代。哈塞特是白宫经济顾问，曾多次表示希望显著降低借贷成本。

在宏观经济方面，德国消费者通胀数据确认11月份价格压力加剧，尽管月度通胀有所收缩。在美国，一批美联储政策制定者将登台，可能会进一步阐明央行的货币政策。

下表显示了 欧元 (EUR) 对所列主要货币 今日的变动百分比。[货币名称]对[货币名称]最强。

热图显示了主要货币相对于其他货币的百分比变化。基础货币从左列中选取，而报价货币从顶部行中选取。例如，如果您从左列选择 欧元 并沿着水平线移动到 美元 ，则框中显示的百分比变化将表示 EUR (基数)/ USD (报价)。

每日市场动态：美元疲软限制了欧元的下跌

• 欧元（EUR）继续受到广泛美元疲软的支撑。美元指数（USD Index）衡量美元相对于一篮子六种主要货币的价值，已在98.00附近交易，创下两个月低点，投资者继续定价美联储进一步降息，而大多数主要央行已接近宽松周期的尾声。
• 周五发布的德国数据显示，11月份调和消费者价格指数（HICP）年率加速至2.6%，高于上月的2.3%，而月度价格下降了0.5%。这些数据确认了初步数字，因此对欧元的影响有限。
• 在美国，周四发布的失业救济申请数据表明，12月第一周首次申请失业救济的人数增加了44,000，达到236,000。这是四年来的最大增幅，支持了美联储将被迫进一步降息以支持恶化的劳动力市场的观点。
• 稍后，焦点将转向费城联邦储备银行行长安娜·保尔森、克利夫兰联邦储备银行行长贝丝·哈马克、芝加哥联邦储备银行行长奥斯坦·古尔斯比和堪萨斯城联邦储备银行行长杰夫·施密德，他们将在美国交易时段发表公开评论。

技术分析：欧元/美元从超买水平回调

欧元/美元在过去两天几乎上涨1.2%后正在回调，推动技术指标进入超买水平。4小时相对强弱指数（RSI）为63，此前曾突破70，移动平均趋同/背离（MACD）指标已转为平坦，表明看涨动能减弱。

空头目前正在测试10月17日高点附近的1.1730支撑位。进一步来看，周四的低点在1.1680区域，以及12月9日的低点在1.1615将成为关注焦点。向上方面，周四的高点在1.1762，以及10月1日的高点在约1.1780可能会对多头构成挑战。更高的目标是9月23日和24日的高点1.1820附近。

经济指标

美联储施密德讲话

杰夫·施密德是堪萨斯城联邦储备银行总裁兼首席执行官，在联邦公开市场委员会上介绍第十联邦储备区。施密德参加FOMC的每一次会议，并将在2025年成为有投票权的委员。

下一次发布: 周五 12月 12, 2025 13:30

频率: 不定期

预期值: -

前值: -

来源: Federal Reserve Bank of Kansas City

经济指标

美联储官员古尔斯比发表讲话

奥斯丹·D·古尔斯比 于2023年1月9日就职，担任芝加哥联邦储备银行第七区第十任行长兼主席。2023年，他是联邦公开市场委员会的投票成员。

下一次发布: 周五 12月 12, 2025 15:30

频率: 不定期

预期值: -

前值: -

来源: Federal Reserve Bank of Chicago

美元/日元交易偏向卖出，但缺乏后续行动，因为市场接近完全定价12月19日日本央行加息25个基点。短期支撑位在155.10–153.90，而任何有意义的日元反弹都需要日本央行提供更强的指引、财政审慎以及美元走软。该货币对最后见于155.98水平，华侨银行外汇分析师Frances Cheung和Christopher Wong指出。

美元/日元可能在此期间盘整

"美元/日元继续以卖出基调交易，但似乎缺乏后续行动以测试更低水平。公平地说，市场已经接近完全定价12月19日的日本央行货币政策委员会会议加息。"

"日线图上的温和看跌动能依然存在，而相对强弱指数（RSI）的下降有所减缓。我们可能会在此期间看到一些盘整。支撑位在155.10、154.40（2025年高点到低点的76.4%斐波那契回撤位）、153.90（50日均线）。阻力位在156（21日均线）、157和158.87（2025年的前高）。"

"我们认为美元/日元在进入日本央行会议时，正在寻找关于2026年的线索，而不仅仅是关于12月会议结果的线索。我们重申，任何有意义的日元反弹不仅需要日本央行提供更强的指引，还需要政策制定者展现财政审慎，并且美元保持走软。"

美元收复了昨日部分失地，交易接近自6月以来的区间中部。MSCI全球所有国家指数在美联储宽松和全球经济活动强劲的支撑下，昨日上涨至创纪录高位。BBH外汇分析师报告称，美元有空间向其区间下限小幅下滑，因为它逐渐趋近于美国与G6国家利率差异所暗示的水平。

美联储重新任命凸显连续性

"美联储理事会一致重新任命12位地区美联储主席中的11位，新的五年任期将于2026年3月1日开始。亚特兰大联邦储备银行行长拉斐尔-博斯蒂克此前宣布，他将在2026年2月28日任期结束时退休。重新任命强调了机构的连续性，并缓解了对美联储政治干预的担忧。"

"费城联邦储备银行行长安娜-保尔森（2026年FOMC投票成员）就经济前景发表讲话。保尔森的立场谨慎偏鸽。在她去年11月20日的讲话中，她提到‘在边际上，我对劳动力市场的担忧仍然大于对通胀的担忧’。坚定的鹰派克利夫兰联邦储备银行行长贝丝-哈马克（2026年FOMC投票成员）将在半小时后发言，随后是芝加哥联邦储备银行行长奥斯坦-古尔斯比（2025年FOMC投票成员）。古尔斯比在本周的FOMC会议上投票决定维持利率不变。"

"在我们看来，美联储将实施超过其为明年计划的降息一次。美国劳动力需求疲软，通胀的上行风险并未显现。下周将是关键，11月份的非农就业数据和CPI即将公布。美联储基金期货完全定价在未来12个月内总共降息50个基点。"

• 美元/日元反弹至接近156.00，尽管预计日本央行（BoJ）下周将加息。
• 日本央行行长植田和男上周表示，央行能进一步加息的幅度存在不确定性。
• 本周，美联储（Fed）将利率下调25个基点至3.50%-3.75%。

美元/日元在周五的欧洲交易时段结束了连续两天的下跌，反弹至接近156.00。尽管交易员对日本央行（BoJ）将在下周的货币政策会议上加息保持信心，但日元（JPY）在各个市场表现不佳，吸引了买盘。

下表显示了 日元 (JPY) 对所列主要货币 今日的变动百分比。 日元 对 加拿大元 最弱。

热图显示了主要货币相对于其他货币的百分比变化。基础货币从左列中选取，而报价货币从顶部行中选取。例如，如果您从左列选择 日元 并沿着水平线移动到 美元 ，则框中显示的百分比变化将表示 JPY (基数)/ USD (报价)。

日本央行鹰派预期的主要原因是市场预期日本的通胀将可持续地回归2%的目标。

上周，日本央行行长植田和男表示，央行将继续加息，但“我们最终能加多少仍存在不确定性”。

尽管美元（USD）在美联储（Fed）周三的货币政策公告后承压，但该货币对仍然反弹。在政策会议上，美联储将利率下调25个基点（bps）至3.50%-3.75%，并暗示2026年将再降一次。与美联储的前景相反，投资者在政策结果公布前预期美联储不会再发出进一步降息的信号。

展望未来，投资者将关注美国（US）11月份的非农就业数据（NFP），该数据将于周二公布。同一天，投资者还将关注11月份的零售销售数据和12月份的标准普尔全球采购经理人指数（PMI）初值数据。

投资者将密切关注就业数据，以获取关于当前劳动需求状况的线索。

美联储常见问题（FAQ）

美联储做了什么，它对美元有什么影响?

“美国的货币政策是由美联储制定的。美联储有两项使命:实现物价稳定和促进充分就业。它实现这些目标的主要工具是调整利率。当物价上涨过快，通胀超过美联储2%的目标时，美联储就会提高利率，从而增加整个经济的借贷成本。这导致美元(USD)走强，因为它使美国成为对国际投资者更具吸引力的投资场所。当通货膨胀率低于2%或失业率过高时，美联储可能会降低利率以鼓励借贷，这将给美元带来压力。”

美联储多久召开一次货币政策会议?

美联储每年召开八次政策会议，由联邦公开市场委员会(FOMC)评估经济状况并做出货币政策决定。联邦公开市场委员会由12名美联储官员参加，其中包括7名理事会成员、纽约联邦储备银行行长，以及其余11名地区储备银行行长中的4名，这些地区储备银行行长的任期为一年，轮流担任。”

什么是量化宽松(QE) ?它对美元有何影响?

“在极端情况下，美联储可能会采取量化宽松政策(QE)。量化宽松是美联储在陷入困境的金融体系中大幅增加信贷流动的过程。这是一种非标准的政策措施，在危机或通胀极低时使用。这是美联储在2008年金融危机期间的首选武器。它涉及到美联储印刷更多的美元，并用这些美元从金融机构购买高评级债券。量化宽松通常会削弱美元。”

什么是量化紧缩?它对美元有何影响?

量化紧缩(QT)是量化宽松的反向过程，即美联储停止从金融机构购买债券，不再将其持有的到期债券的本金再投资于购买新债券。这通常对美元的价值是有利的。

在联邦公开市场委员会（FOMC）会议后，美元（USD）普遍走软，而风险代理、非美元货币、贵金属甚至加密资产均出现积极走势。OCBC的外汇分析师Frances Cheung和Christopher Wong指出，DXY最后见于约98.46水平。

风险资产和贵金属上涨

“FOMC后市场反应对风险代理、贵金属、非美元外汇甚至加密资产保持积极，而美元则普遍走软。我们继续预计美元将适度走软，因为美联储的宽松政策削弱了套利优势，而美国的特殊性正在减弱。”

“我们重申，非美元外汇（特别是那些可能会维持较长时间不变或明年有加息机会的中央银行，如欧元、澳元、新西兰元和日元）在FOMC事件风险减弱时应继续表现良好。”

“日线图上的看跌动能目前仍然存在，而RSI接近超卖状态。支撑位在98.10，97.60（23.6%斐波那契）。阻力位在98.40/60水平（100日均线，38.2%斐波那契），99.10/30水平（21、50、200日均线，5月高点到9月低点的50%斐波那契回撤）和99.80水平（61.8%斐波那契）。

土耳其中央银行（CBT）以150个基点的降息令市场感到意外，将政策利率下调至38%，因为11月份的整体通胀数据好于预期，荷兰国际集团（ING）外汇分析师弗朗蒂塞克·塔博尔斯基（Frantisek Taborsky）指出。

未来土耳其利率变动将依赖数据

“在今年最后一次利率决策会议上，土耳其中央银行进行了150个基点的较大幅度降息，而不是10月份货币政策委员会上较为谨慎的100个基点降息。这一决定是在11月份整体通胀数据好于预期的背景下做出的。会议前的共识在100个基点和150个基点之间均衡。此次降息将政策利率从39.5%下调至38%，而利率走廊保持不变，仍为450个基点。”

“尽管该行强调未来的利率决策将依赖数据，并根据每次会议进行评估，但对近期的利率行动并未提供明确的指引。”

“在这种情况下，通胀预期、2026年最低工资谈判的结果以及财政部长梅赫梅特·希姆谢克承诺的自动税率调整将是展望的关键因素，此外还有关于美元化和储备水平的考虑。”