即時新聞

美元在短期内可能会相对稳定。富国银行的经济学家报告说，但美元贬值的延长期正在迅速逼近，到今年年底，欧元/美元应升至1.13。

欧洲央行最终的宽松政策将比美联储的宽松政策更晚、更循序渐进

"我们预计欧洲央行的加息速度将在短期内超过美联储的加息速度，而且随着欧元区经济被证明具有相当的弹性，我们预计欧洲央行最终的宽松政策将比美联储的宽松政策更晚、更渐进。"

"在2023年初短暂的美元稳定期之后，我们认为欧元的前景将变得光明，并预计欧元/美元汇率将在今年年底达到1.13。"

 

英国央行(BoE)货币政策委员会成员Catherine Mann周五表示，她在本周的会议上投票支持加息25个基点，而不是更大的加息，部分动机是通胀预期开始缓和，反映出货币政策正在产生效果。

曼恩认为，利率的决定是基于金融条件的。她认为，在英国的紧缩条件之前，还有更多的事情要做。她补充说，2月份的零售销售数据相当强劲。

周四，英国央行将其关键利率提高了25个基点，至4.25%。货币政策委员会以7比2的投票结果支持这一决定。两名成员（Swati Dhingra和Silvana Tenreyro）投了反对票，倾向于将利率维持在4%。

市场反应

英镑/美元周五下跌，在1.2250附近交易，此前曾触及1.2200下方的水平。

 

美元广泛走高。然而，加拿大丰业银行的经济学家预计，美元将转而走低。

市场开始思考美国的降息问题

"更广泛的美元涨幅可能会在一定程度上扩大，以修正其在过去一周的一些稳定下跌，但随着美联储利率周期峰值的临近--市场开始思考美国的降息问题，其吸引力的丧失是难以避免的。"

"短期内，由避险情绪驱动的美元修正性上涨将让位于更多的、基本面驱动的损失。"

 

英国央行货币政策委员会成员Catherine Mann周五表示，通胀预期对前景非常重要。

关于通货膨胀，曼恩说，能源批发价格预计将减缓消费者价格指数。她还说，关于英国脱欧的进程对英国的食品价格通胀很重要。

市场反应

英镑周五对欧元上涨，但对美元下跌。英镑/美元在测试早些时候低于1.2200的水平后，交易在1.2250上方。

• WTI的价格在周五延续周四的跌势。
• 本周的涨幅似乎在每桶72.00美元附近被封顶。
• 钻探商贝克休斯稍后将报告每周的钻探活动。

美国WTI原油延续了周四的回撤，并在本周末重新测试67.00美元下方的区域，或3天的低点。

WTI因银行业动荡、美元走强而走弱

事实上，对银行业的担忧和对潜在危机蔓延的不安继续压制着交易员的情绪，同时也支撑着日内的回调幅度。

同样对大宗商品不利的还有美元的明显反弹，以及最近关于拜登政府可能推迟到明年重新储存石油库存的消息。

晚些时候，贝克休斯公司将公布其通常的每周报告，即截至3月24日当周的美国石油钻机数量。

WTI重要水平

目前，WTI下跌0.94%，报68.81美元/桶，如果跌破64.41美元（2023年3月20日低点），将瞄准61.76美元（2021年8月23日月低点），然后是61.58美元（2021年5月21日月低点）。在上行方面，下一个阻力位于71.63美元（3月23日的周高点），然后是76.33美元（55日均线），最后是80.90美元（3月7日的月高点）。

 

英国央行将其政策利率提高了25个基点至4.25%。荷兰合作银行的经济学家认为，银行利率最高可能升至4.75%，并预测在5月再加25个基点。

5月会议再次加息25个基点

"英国央行将政策利率上调25个基点至4.25%。投票结果为7-2，外部成员Tenreyro和Dhingra投票赞成不加息。"

"如果物价压力持续存在且信贷条件允许，它将在5月进一步收紧政策。转向逐次开会的方式并不像一些人预期的那样鸽派。"

"金融政策委员会判断英国银行系统仍然具有弹性，实际上为这次加息开了绿灯。"

"目前，我们坚持我们长期以来的观点，即银行利率在5月的下一次加息25个基点，最高可能会升至4.75%。这需要全球金融稳定风险继续得到控制。"

 

虽然日元在全球货币紧缩阶段表现不佳，但在富国银行的经济学家看来，随着紧缩周期最终结束，央行转向宽松，日元的表现可能会更出色。

日元在一段时间内的强势

"我们认为，随着债券收益率，尤其是美国的债券收益率最终回落，以及较少的负收益率利差对日元的支持，日元可能经历一次强劲的反弹。"

"在日本保持宽松货币政策立场的全球紧缩阶段，日元受到了巨大的下行压力。反过来说，随着全球货币政策周期转向宽松，我们预计日元将成为主要受益者，目标是今年年底前美元/日元汇率达到127.00。"

 

在瑞银(UBS)收购瑞信(Credit Suisse)和AT1债券持有人破产之后，风险情绪本周仍不稳定。欧洲监管机构重申，在at1之前，普通股工具将首先吸收损失，这让投资者鼓起了勇气。收益率开始反弹，市场现在重新定价欧洲央行的最高利率回到3.5%。随着时间的推移(没有更多关于银行业动荡的负面消息)，人们将更多地关注宏观数据——在我们看来，宏观数据仍有理由进一步调高定价。拉加德行长在欧洲央行观察员会议上发表了相当平衡的讲话，强调政策制定者将保持依赖数据的方法，使其能够应对通胀风险，但也会在威胁出现时帮助金融市场。她还重申，如果欧洲央行维持基准不变，未来加息的空间就会更大。

在欧洲央行上周仍处于紧缩模式之后，美联储本周也选择保持稳定路线，将政策利率上调25个基点。尽管如此，该声明和美联储主席鲍威尔的言论都倾向于鸽派，强调“最近(银行业)的发展可能导致家庭和企业信贷环境收紧，并对经济活动、就业和通胀造成压力”。会议结束后，美国国债收益率再次下跌，欧元/美元小幅走高。美国财政部长耶伦表示，美国不会考虑为银行存款提供“全面保险”，随后股市再次承压。目前，我们坚持认为美联储将在5月进行最后一次加息，并且在2023年之前不会降息。英格兰银行也将其政策利率上调25个基点至4.25%，此前通货膨胀在2月份出人意料地再次加速。

访问期间，双方讨论了中国的和平提议，也讨论了深化贸易关系的问题。中国的和平倡议受到美国的广泛批评，乌克兰和俄罗斯在各自的要求上相去甚远，我们怀疑中国的和平倡议能否获得支持。一个可能加剧全球紧张局势的关键担忧是，中国是否会向俄罗斯提供武器，但到目前为止，几乎没有迹象表明这一点。

随着大型央行会议的结束，银行业的动态将继续为近期市场定下基调。在美国，市场关注的焦点仍是任何收紧银行信贷标准的迹象、美联储流动性工具的使用情况以及联邦公开市场委员会(FOMC)的评论。鉴于欧洲央行对数据的依赖，市场也将密切关注下周五公布的欧元区3月HICP数据。尽管总体通货膨胀率进一步下降至7.9%，但我们预计，核心通货膨胀率仍将保持在5.6%不变，潜在的通货膨胀压力仍然很大。中国官方pmi数据也将在下周五公布。在2月份的反弹之后，我们预计3月份会出现放缓，因为疫情后经济活动的初步提升可能会消退。然而，制造业和服务业的总体采购经理人指数(pmi)应仍显示出高于趋势水平的增长，从而表明经济将持续复苏。

据路透社报道，圣路易斯联储主席詹姆斯-布拉德周五表示，对银行压力的反应是迅速和适当的，使货币政策能够专注于通货膨胀。

额外的要点

"通胀率仍然过高，美国宏观数据强于预期。"

"监管机构可以根据需要做更多的工作来遏制金融压力。"

"一些公司未能适应不断变化的金融条件，这并不罕见。"

"通胀预期相对较低，这是今年通胀消退的好迹象。"

"硅谷银行是一个非常不寻常的案例，很难找到其他处于类似情况的银行。"

"迄今为止，市场对瑞士信贷的协议竖起了大拇指。"

"人们需要牢记，有许多宏观审慎的工具可以部署。"

市场反应

在这些评论之后，美元指数继续在103.00上方的积极区域交易。

• 标普全球2月制造业和服务业采购经理人指数上升幅度超过预期。
• 美元指数在103.00上方维持强劲的日涨幅。

美国私营部门的商业活动在2月份以加强的速度扩张，标普全球的综合PMI从1月份的50.1上升到53.3。

标准普尔全球制造业PMI从1月的47.3回升至49.3，但仍处于收缩区间。最后，服务业PMI从50.6上升到53.8，大大超过了市场预期的50.5。

标准普尔全球市场情报公司首席商业经济学家克里斯-威廉姆森在评论这些数据时指出："到目前为止，3月份见证了令人鼓舞的经济增长复苏，商业调查表明产出加速到去年5月以来的最快水平。

关于通胀动态，"对通胀也有一些担忧，尽管制造业的成本降低，但3月份调查的销售价格增长速度较快，"威廉姆森解释说。"通胀的上升现在是由更强的服务部门价格增长所主导的，主要与工资增长加快有关。"

市场反应

这些数据似乎并没有对美元周五对其同行的表现产生明显的影响。截至发稿时，美元指数当日上涨0.6%，报103.20。

• 欧元/美元延续了周四的跌幅，接近1.0700。
• 更深的跌幅可能会重新测试1.0615附近的100日均线。

欧元/美元加速下跌，临近本周结束在1.0800下方下跌。

修正走势可能在短期内进一步扩大，并可能使1.0615附近的100日均线重新进入交易者的视野。后者下方是3月的低点1.0516（3月15日）。

从长期来看，只要位于日内在1.0332的200日均线上方，建设性的观点就保持不变。

欧元/美元日图

 

• 美元/日元连续第三天继续走低，并跌至新的多周低点。
• 各种因素结合在一起，加强了避险的日元，对美元/加元施加了沉重的压力。
• 美元需求的强劲回升提供了一些支持，暂时有助于限制跌幅。
• 技术设置有利于看跌的交易者，支持进一步贬值的前景。

美元/日元对连续第三天保持着沉重的卖压，并在周五触及2月3日以来的最低水平，即129.65区域附近。不过，现货价格缩减了部分盘中跌幅，并在北美早盘交易中略高于130.00心理关口，当天仍下跌近0.50%。

日元（JPY）从数据中获得了支持，数据显示，2月份日本消费者物价的一个重要指标以1982年以来的最快速度上升。除此之外，在对全面的银行危机和迫在眉睫的经济衰退风险的担忧挥之不去的情况下，新一轮的全球风险规避交易为避险的日元提供了额外的动力，并拖累美元/日元对走低。

此外，在美联储暗示暂停加息后，美国国债收益率持续大幅下降，导致美日利差缩小，这被认为是推动资金流向日元的原因。尽管如此，美元（USD）的强劲广泛反弹为美元/日元对提供了一些支持，并有助于限制任何进一步的跌幅，至少在目前。

从技术角度看，隔夜持续跌破并在1-3月涨势的61.8%斐波那契回撤位下方被认可，可被视为看跌交易者的一个新触发点。此外，日线图上的震荡指标深陷负面区域，离超卖区还很远，这反过来支持进一步贬值的前景。

因此，任何进一步的回升走势都更有可能在131.00整数关口附近吸引新的卖家。在131.30区域附近应该会限制美元/日元，或61.8%斐波那契水平。尽管如此，一些后续买盘可能引发空头回补，并将现货价格提升至132.00大关。这一势头可能会向132.50区域，或50%的斐波那契水平延伸。

另一方面，日波动低点，即129.65附近，现在似乎抑制了目前的下行空间，若跌破该水平，美元/日元对可能跌至129.00关口。下一个相关支撑位位于128.55-128.50区域附近，若跌破该区域，现货价格可能滑向128.00整数位，并旨在挑战1月份触及的127.20区域附近的年内低点。

美元/日元日图

需要关注的关键水平

 

• 白银周五表现优于黄金，白银/黄金比率处于一个月的低点。
• 价格达到22.50美元，是2月初以来的首次。

白银在过去一小时跳涨，从23.16美元攀升至23.52美元，达到2月初以来的最高水平。黄金也在上涨，在略高于2,000美元的每周高点交易。

自本周初以来，白银/美元已经上涨了4%，从3月10日的低点开始，几乎上涨了20%。价格正在测试一个相关的技术区域，在23.50美元上方的盘整可能会保持更多涨幅的道路畅通，即使技术指标显示极端超买的情况。

周五金属的涨势是在市场情绪恶化的情况下发生的。华尔街期货交易因银行忧虑重现而下跌。同时，美国债券收益率的下降为黄金的反弹提供了支持。

然而，白银在周五和本周内的表现都超过了黄金。该比率在3月初达到顶峰，此后呈下降趋势。它又回到了2月份的水平。

白银/黄金比率日线图

技术水平

 

路透社援引欧盟官员的话报道，欧洲央行行长克里斯蒂娜-拉加德周五告诉欧盟领导人，欧元区银行业具有强大的资本和流动性状况，是有弹性的。

主要要点

"最近的发展提醒我们，不断提高监管标准是多么重要。"

"我们需要在完成银行联盟方面取得进展，进一步的工作也是必要的，以创建真正的欧洲资本市场。"

"物价稳定和金融稳定之间没有权衡，欧洲央行有工具来解决这两者的风险。"

"欧洲央行决心将通胀率恢复到2%，将根据收到的数据决定未来的利率。"

"欧洲央行完全有能力在必要时向欧元区金融系统提供流动性。"

市场反应

欧元/美元对这些言论没有立即表现出反应，当天下跌0.8%，报1.0744。

自银行业动荡开始以来，美元一直是大输家。荷兰国际集团经济学家预计，欧元/美元到年底将达到1.15。

美联储利率预期降低和风险情绪改善的组合对美元不利

"我们有可能看到符合当前市场情况的情景，即美国银行业情况仍然很麻烦，但不会变成全面的系统性危机，美联储坚持一些模棱两可的沟通，直到更紧的金融环境冲击经济，迫使大幅度减息。"

"在这种情况下，美元进一步贬值似乎是不可避免的，如果欧盟银行业仍然广泛受到保护，欧元区更粘性的通货膨胀应该迫使欧洲央行更多的加息，并最终收缩美元与欧元的汇率差。"

"最终，欧元/美元应该很容易突破1.10，并有望在年底前触及1.15。"

 

• 美元/加元在周五获得了强劲的正面动能，并从各种因素中获得了支持。
• 风险厌恶的冲动提振了避险的美元，并在原油价格暴跌的情况下提供了支持。
• 美国债券收益率的急剧下降，以及令人失望的美国耐用品订单可能会对美元造成冲击。

美元/加元对在周五的短暂盘整后获得了积极的买盘，并在进入北美时段后扩大了其强劲的涨势。这一势头将现货价格提升至超过一周的高点，接近1.3800关口，并受到多种因素的支持。

全球风险情绪在本周的最后一天出现了转折，因为对全面银行危机的担忧挥之不去。除此之外，欧元区和英国的快速采购经理人指数（PMI）相当平淡，这使人们对更深层次的经济衰退的担忧重现，这反过来又抑制了投资者对风险资产的欲望。逆风险资金流动提升了对避险美元（USD）的需求，并成为美元/加元对的一个关键因素。

此外，对全球经济衰退将削弱燃料需求的担忧引发了围绕原油价格的新一轮抛售，并对与商品挂钩的加元构成压力。除此之外，周二公布的加拿大消费者通胀率低于预期，再次确认了加拿大央行（BoC）将避免进一步提高利率的预期。这似乎进一步削弱了加元，促成了美元/加元货币对盘中的强劲反弹。

随着最近的上涨，现货价格现在似乎已经确认突破了过去一周的交易区间，似乎准备进一步升值。尽管如此，在美联储暗示暂停加息的带动下，美国国债收益率下跌，可能会成为美元的一个不利因素。这一点，再加上令人失望的美国耐用品订单数据的公布，可能会阻碍看涨的交易员对美元/加元进行积极的投注。

需要关注的技术水平

 

• 美元指数得到了进一步牵引，突破了103.00大关。
• 进一步的反弹可能会挑战100日移动均线。

美元指数扩大了周四自102.00以下区域的反弹，以相当令人信服的姿态重新夺回了103.00大关。

最初的上升阻力位于103.40附近的55日均线，而继续反弹预计将在104.37的100日均线遭遇临时阻力。

从更广泛的角度来看，只要位于200日均线约106.60水平下方，则美元指数前景预计仍将是负面的。

美元指数日线图

• 欧元/日元在周五大幅下跌并挑战139.00。
• 跌至137.40附近的年内低点似乎是非常可能的。

欧元/日元扩大了周四的跌幅，并在本周末明显跌破了关键的200日均线（141.79）。

如果卖出压力增加，欧元/日元可能扩大跌幅至2023年低点137.38（1月3日）。

同时，只要保持在200日均线下方，欧元/日元就有可能进一步下跌。

欧元/日元日线图

在本周初，原油比15个月前的价格还要便宜。德国商业银行策略师降低了他们的油价预测。然而，他们仍然预计油价将在今年内上涨。

石油市场在今年下半年将明显供应不足

即使市场动荡消退，由其引发的较高风险厌恶情绪也可能只会逐渐缓解。再加上基本面数据不太可能有那么大的支持力度，这表明未来几个月的油价将低于我们之前的预期。

另一方面，欧佩克+不太可能袖手旁观油价的进一步下跌，而是在必要时减少供应，这说明油价不会进一步下跌。

我们将年中的油价预测下调至每桶80美元（之前为95美元），这仍将高于当前水平。

我们坚持我们的总体观点，即油价将上涨。如果市场稳定下来，可以预期美国政府将购买石油以补充其战略储备。此外，由于需求的强劲增长，特别是在中国，以及供应的停滞不前，石油市场在下半年可能会出现明显的供应不足。我们预计，到今年年底，油价将升至每桶90美元（此前为100美元）。

 

据路透社报道，亚特兰大联储主席拉斐尔-博斯蒂克周五对NPR表示，提高政策利率并不是一个简单的决定。

其他要点

"明显的迹象表明银行系统是安全和有弹性的。"

"通胀仍然过高，美联储需要继续关注这个问题。"

"美联储能够驾驭银行业的麻烦，令人感到欣慰。"

"美联储必须将通胀控制住。"

"不预期经济陷入衰退。"

市场反应

这些评论似乎并没有对美元对其竞争对手的表现产生重大影响。截至记者发稿时，美元指数当日上涨0.55%，报103.15。

 

• 美国2月耐用品订单意外下降。
• 美元指数保持在103.00以上的积极区域。

美国人口普查局周五宣布，美国2月耐用品订单减少1%，或26亿美元，至2684亿美元。这个读数是在1月份下降5%（从-4.5%修正）之后得出的，并且弱于市场预期的增长0.6%。

该出版物进一步指出："不包括运输业，新订单几乎没有变化，不包括国防，新订单减少了0.5%。运输设备，在过去四个月中出现了三个月下降，下降了26亿美元或2.8%，至894亿美元。"

市场反应

美元指数在这一数据后保持稳定，当日最后上涨0.6%，报103.20。

英国央行（BoE）宣布将其政策利率提高25个基点至4.25%。这一决定几乎没有影响到英镑。三菱日联银行的经济学家预计，英镑/美元将出现进一步上涨。

英国央行加息，但理由并不明确

"鉴于货币政策委员会在昨天重复了2月份的指导意见'如果有证据表明（通胀）压力更加持久，那么就需要进一步收紧货币政策'，从这些角度来看，加息的决定很难解释。"

"英国央行确实强调了比预期更强的劳动力需求，而且部分由于预算的原因，GDP增长也会更强。但显然收紧政策的理由并不令人信服，但总体上更强的CPI数据可能迫使英国央行出手。我们现在看到一个很大的可能性昨天的加息是最后一次。"

"没有足够的细节让市场预期突然转变，对英镑的影响很小。因此，英镑/美元的积极势头可能会继续下去，考虑到对美元不利的大背景，我们认为从这里开始有进一步上扬的空间。"

 

欧元跌幅扩大，欧元/美元跌至1.08区域以下。加拿大丰业银行首席外汇策略师Shaun Osborne预计，1.07下档区域将提供一个坚实的支持。

阻力位在1.0825/30

欧元的损失已经回吐了过去一周的近半涨幅，并且比我昨天注意到图表上看跌的短期发展时预期的要多一点。

预计下滑至1.07下档区域将稳固下来（55日均线1.0733，3月15日低点开始反弹的50%斐波那契回撤位在1.0725）。

盘中阻力为1.0825/30。

 

华侨银行的经济学家报告称，澳元/美元未能保持在0.6660的支撑位之上，使该货币对面临进一步下行的风险。

多头似乎陷入了疲惫

"由于对欧洲银行的担忧挥之不去，风险情绪依然脆弱。我们早些时候曾告诫说，美国以外的蔓延/担忧可能会使风险相关货币到压力。"

"近期支撑位在0.6660（2022年低点至2023年高点的50%斐波回撤位）。若跌破，该货币对将面临进一步下行。"

"下一个支撑位在0.6620，0.6560水平。阻力位在0.6680（21-DMA），0.6760（200-DMA）。"

 

加拿大丰业银行的经济学家报告说，加元对美元汇率下滑，看起来容易出现更多的跌幅。

美元在适度下跌中获得坚定支持

"美元/加元从昨天试图跌破1.3650支撑位的过程中获得了强劲的支持，今天美元的强势使汇价突破了从3月初高点1.3725开始的下行趋势线阻力（现在是支撑位）。从长期盘整中的看涨突破至少在短期内提升了美元/加元的上行风险，并可能将重新测试1.3850/60。

"趋势信号在短期震荡指标上是看涨的，意味着美元在适度下跌时有坚定的支撑。"

 

欧元/美元在守住100-DMA的1.0520（现在是1.0610）后上演了稳定的反弹，但在1.0910附近的走势出现了停滞。法国兴业银行（Société Générale）的经济学家报告称，该货币对必须保持在该移动平均线之上，以避免更深度的回撤。

如果突破1.0910，上行趋势可能延伸至1.1040/1.1080

"日图MACD已经进入正值区域，指向普遍存在的上升势头。"

"如果货币对在1.0910上方站稳脚跟，上升趋势可能延伸至最近的峰值1.1040/1.1080"。

"守住1.0610的MA将是避免更深度回撤的关键。"

 

美国耐用品订单概述

美国人口普查局将在本周五北京时间20:30公布2月份耐用品订单月度数据。该报告预计将显示，在报告的月份里，总体订单增长了0.6%，这将代表着从1月份报告的4.5%的急剧下降中的小幅回升。不包括运输项目的订单，往往有更广泛的影响，预计2月份将录得0.2%的增长，而上个月录得0.8%的增长。

它如何影响欧元/美元？

在关键的宏观数据之前，全球风险厌恶交易的新一轮浪潮有助于避险的美元（USD）在周五获得强劲的后续牵引力，并延续前一天从七周低点的良好反弹。这反过来又被认为是欧元/美元盘中大幅滑落至1.0700关口附近的关键因素。美国宏观数据的走强可能会迫使投资者缩减对美联储即将暂停加息周期的预期，这将足以为美元提供额外的提振。

反之，较弱的报告将增加对全球经济衰退加深的担忧，并进一步对全球风险情绪造成影响。这反过来表明，美元的阻力最小的路径是上行，并支持欧元/美元延续从2月3日以来的最高水平（周四触及的1.0930区域附近）回调的前景。

FXStreet编辑Eren Sengezer对该欧元/美元提供了简要的技术展望，他写道："欧元/美元跌破了上升回归通道，四小时图上的相对强弱指数（RSI）指标在周四早些时候保持在超买区域后，略微下降到60下方，表明买家已经转移到场外。"

Eren还概述了交易欧元/美元对的重要技术水平："在下行方面，1.0820（最新上升趋势的斐波那契23.6%回撤位，20期简单移动平均线（SMA））作为即时支持位。如果该货币对跌破该水平并开始使用它作为阻力，向下修正可能延伸至1.0760（斐波那契38.2%回撤位）和1.0720（50期平均线）。"

"第一个阻力位于1.0850（静态水平），然后是1.0900（心理水平，静态水平）和1.0930（周四创下的多周高点），"Eren进一步补充道。

关于美国耐用品订单

美国人口普查局发布的耐用品订单衡量的是制造商收到的耐用品订单的成本，这意味着计划使用三年或更长时间的商品，如机动车和电器。由于这些耐用品往往涉及大量投资，它们对美国的经济形势很敏感。最终数据显示了美国生产活动的状况。一般来说，高数据对美元来说是看涨的。

系统性的担忧挥之不去，尽管最近央行上调了利率，但市场现在正专注于首次降息。随着收益率曲线的重新调整，传统的后周期动力学正在获得吸引力。下周的通胀数据应该提醒我们，至少欧洲央行距离解决通胀问题还有一段距离。

各国央行上调利率，但市场已经开始关注削减

过去两周，全球央行仍在加息。然而，尽管各方表现出了信心，并努力支持该体系，但对金融稳定的担忧并没有消失。市场越来越习惯于这样一种想法，即我们可能已经看到了央行的最后一次紧缩，现在降息的前景正成为焦点。周期后期的动力正在接管并重新调整收益率曲线。在美国，货币市场现在几乎没有考虑美联储5月再次加息的可能性。相反，他们在年底前至少考虑了三次25个基点的降息。

官员们一直不确定市场动荡会产生什么影响，但本周我们将获得更多信息，了解它如何影响系统中的流动性。在硅谷银行倒闭后的第二周，对美联储初级信贷和新银行定期融资计划的综合追索权甚至略有下降，略低于1640亿美元，尽管现在有更多的资金进入定期计划。后者从第一周的120亿美元增至540亿美元。

尽管美联储的最新数据令人鼓舞，表明至少目前还没有其他人需要直接的生命线，但这不应分散人们的注意力，即更广泛的银行系统可能仍在看到其存款基础的流失。这表明，根据ICI的数据，在截至3月22日的一周内，美国货币市场基金又有1170亿美元的资金流入，使过去两周的资金总额达到2380亿美元。这是一种已经由利率上升推动的趋势的快速加速。我们正在目睹金融状况的实时收紧，其经济影响尚待确定。

贴现窗口借款稳定，但转入新的定期融资计划

资料来源：FRED，荷兰国际集团

目前的通货膨胀率仍然过高

就在本周，英格兰银行（Bank of England）尝到了通胀依然火热的滋味。这将有助于扭转局势，支持昨天宣布的25个基点的加息，也有利于总体上更加平衡的信息传递——尽管价格持续性更为有限。

下周的焦点将首先转向欧元区，我们将在那里获得3月份的初步通胀数据。尽管总体通胀率预计将从峰值进一步回落至7%以下，但更相关的核心通胀率预计仍将攀升至新纪录。这就是欧洲央行官员所指出的潜在价格压力的令人担忧的趋势，为他们在银行业动荡前的鹰派立场辩护。

目前，欧元区利率已经随着全球周期后期的动态而下降。尽管欧洲央行上周仍上调了50个基点，但它放弃了提供任何进一步的指导。即使是最强硬的欧洲央行成员国现在也在遵守这样的路线，即在得出需要进一步紧缩的结论之前，必须等待数据。然而，下一次通胀数据发布将是一个重要的数据点，可能会再次给鹰派壮胆。也就是说，市场和官员都必须权衡当前的通货膨胀与金融动荡更持久的连锁反应的前景。

随着PCE平减指数的发布，我们还将看到美国的通胀数据。目前的市场预期是，核心利率环比回落至0.4%将支持美联储加息周期即将结束的说法。

市场正在下调2024年利率预期，尤其是在美国

来源：路孚特，荷兰国际集团

英镑没有逃过美元的修正性反弹。加拿大丰业银行(Scotiabank)的经济学家报告称，如果跌破1.22水平，英镑可能跌至1.2075/1.2125区间。

失守1.2260的支撑，短期内英镑的前景变得疲软。

"英镑的短期压力在1.22一线附近趋于缓和--这是日内图表上的小中枢支撑。然而，失守1.2260的支撑（现在是盘中的小阻力）使英镑的前景在短期内看起来很疲软。"

"在1.2200下方的疲软将使风险的天平转向更深度的下跌至1.2075/1.2125区间。"

 

荷兰国际集团经济学家报告说，我们昨天看到了美元的反弹，但这可能不会持续太久。

耶伦是新的鲍威尔

"美联储如何失去对市场的控制，最明显的症状是美国财政部长珍妮特-耶伦'偷走'了美联储主席杰罗姆-鲍威尔作为市场推动者的聚光灯。这种情况在周三公然发生，当时美联储的鸽派加息被耶伦对'一揽子'银行存款保险的出尔反尔所掩盖了。昨天，她在这个意义上向市场提供了一些保证，她说：'当然，如果有必要，我们会准备采取额外的行动'。

"如果没有政府的实质性支持，市场很难看到美国小银行的麻烦得到解决。最终，这继续支持了我们对美元的基本看跌倾向，因为这种情况既不会发展成全面的系统性危机（这将对美元有利），也不会在美国地区银行方面有明显改善，这应该使市场对美联储今年晚些时候的宽松政策下注。"

"目前，有大约90个基点的减息定价，从7月开始，不明确的美联储沟通在可靠地反击这些方面做得非常少。"